يشتري البنك المركزي وتراجع الدولار الأمريكي سعر الذهب. الائتمان: أسهم Adobe
يعكس التجمع المستمر للذهبي خلال النصف الأول من عام 2025 تحولات أعمق في القوة المالية العالمية ، حيث تسارع البنوك المركزية عن الابتعاد عن الدولار الأمريكي وإلى السبائك كتحوط جيوسياسي سياسي ، وفقًا لآخر تقرير شهريًا من قبل Sprott Asset Management.
الرسم البياني 1. عوائد أصول الذهب والتعدين في النصف الأول من عام 2025. المصدر: Sprott ، بلومبرج
وقال مدير الأصول ومقرها تورونتو إن الذهب يرتفع للشهر السادس على التوالي في يونيو ليغلق عند 3،303.14 دولارًا لكل أوقية ، بزيادة 0.42 ٪ من مايو و 25.86 ٪ منذ بداية العام. اكتسبت Silver أيضًا 9.48 ٪ في يونيو إلى 36.11 دولارًا لكل أوقية ، مما أدى إلى تقسيم المقاومة عند 35 دولارًا وتمديد مكاسبها على مدار تاريخ إلى 25 ٪ تقريبًا.
“لا يزال الذهب مدعومًا جيدًا من قبل البنوك المركزية والسيادة ، في حين أن تحديد موقع صندوق الاستثمار لا يزال على مستويات متواضعة” ، كتب بول وونغ في تقرير السوق في 7 يوليو.
الرسم البياني 2. بقي الذهب في قناة صاعدة منذ أوائل عام 2023. المصدر: Sprott ، Bloomberg
يأتي التجمع وسط ضعف الدولار الأمريكي ومخاوف بشأن الصحة المالية الأمريكية طويلة الأجل. انخفض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) بنسبة 2.5 ٪ في يونيو وانخفض أكثر من 10 ٪ في العام. وفي الوقت نفسه ، ساعدت S&P 500 في المرتفعات القياسية ، جزئياً من خلال ارتفاع توقعات تخفيض أسعار الولايات المتحدة وزيادة في عمليات إعادة شراء أسهم الشركات.
يجادل Sprott بأن الولايات المتحدة تتحول من موقف قوي الدولار إلى سياسة القمع المالي تهدف إلى جعل الديون الحكومية أكثر قابلية للإدارة. تضغط إدارة ترامب على الاحتياطي الفيدرالي لتخفيضات الأسعار ، وستجعل القواعد الجديدة المقترحة في يونيو من السهل على البنوك أن تحتفظ بمتلايير أخرى في سندات الخزانة.
من وجهة نظر وونغ ، “السياسة تتحول من مكافحة التضخم إلى العجز في تمويل ، بأي ثمن”.
الرسم البياني 3. اندلعت الفضة فوق 35 دولارًا في يونيو ، وهي تقترب الآن من هدفها الفني البالغ 40 دولارًا لكل أوقية.
يسلط Sprott الضوء على النتائج الأخيرة من مسح البنك المركزي لعام 2025 التابع لمجلس الذهب العالمي ، والذي أظهر رقما قياسيا 43 ٪ من المجيبين يعتزمون زيادة مقتنيات الذهب ولا يخطط لا شيء لخفضها. يتوقع خمسة وتسعون في المئة أن ترتفع احتياطيات الذهب العالمية في العام المقبل. من بين الاقتصادات الناشئة والنامية ، يتم تبني الذهب كأداة لـ “تقرير المصير النقدي” ودرع ضد الرافعة المالية للعقوبات أو ضوابط رأس المال.
الرسم البياني 4. استشهدت البنوك المركزية بالمرونة في الأزمات والتنويع والمخاطر الجيوسياسية كأسباب أهم لعقد الذهب.
لاحظ سبوت أيضًا التغييرات الهيكلية في السوق الفضية. على عكس الذهب ، الذي يحتفظ به بشكل متزايد من قبل مشتري القطاع الرسمي ، لا يزال الفضة مدفوعة بتدفقات المستثمرين. لكن السحب الكبير للمخزون – يقدر بأكثر من 800 مليون أوقية. خلال 2020s – غيرت ديناميات الأسعار. وفقًا للتقرير ، يستغرق الأمر الآن أقل من أوقية من ETF الفضية والعقود الآجلة لشراء الأسعار مما كانت عليه في الماضي ، مما يزيد من احتمال وجود “ضغط”.
الرسم البياني 5. منذ عام 2024 ، كان لتدفقات الشراء الأصغر آثارًا كبيرة على أسعار الفضة ، مما يزيد من خطر ارتفاع السعر.
كما استفادت الأسهم الذهب والفضة من التجمع. ارتفع مؤشر Miners Gold NYSE ARCA بنسبة 3 ٪ في يونيو ، وارتفع أكثر من 52 ٪ في العام ، مما يجعله فئة الأصول ذات الأصول العليا التي تتبعها Sprott.
مع محاذاة القوى الهيكلية مع السلطات بالدولار والنقدية في العالم النامي الذي تحول إلى السبائك ، يخلص سبوت إلى أن المعادن الثمينة تدخل “نظامًا جديدًا للملكية الاستراتيجية” ، وهو أحدهما يحدد أقل من التحوط من التضخم وأكثر عن طريق التحوط الجيوسياسي والثقة في النقد.