صورة المخزون.
مع انتشار صور الطوابير خارج متاجر الذهب على وسائل التواصل الاجتماعي خلال الشهر الماضي، أصبح تجار المعادن الثمينة المحترفون يشعرون بالتوتر بشكل متزايد.
كتب نيكي شيلز، رئيس الأبحاث في شركة تكرير المعادن الثمينة MKS Pamp SA، إلى العملاء في 6 أكتوبر، أن الذهب هو “تجارة مكتظة وممتدة بشكل مفرط بكل المقاييس الفنية”. وفي يوم الاثنين، مع ارتفاع الأسعار إلى مستويات قياسية جديدة بالقرب من 4400 دولار للأونصة، حذر مارك لوفيرت، المتداول في شركة Heraeus Precious Metals، من أن المعدن “يصبح أكثر تشبعًا في الشراء”.
وجاء الحساب هذا الأسبوع. انخفضت أسعار الذهب بنسبة تصل إلى 6.3% يوم الثلاثاء، في أكبر انخفاض منذ عام 2013، وحافظت على خسائرها حتى يوم الجمعة لتغلق عند 4113.05 دولار للأوقية. ومن حيث القيمة الدولارية، كان انخفاضه الأسبوعي البالغ 138.77 دولارًا من بين أكبر الانخفاضات على الإطلاق.
هل كانت نقطة تحول في سوق الذهب الصاعد لعدة سنوات، أم مجرد تراجع؟ وفي الحي الصيني في بانكوك، مركز تجارة الذهب في البلاد، لم يكن لدى سونيسا كودكاسورن، وهي عاملة في مصنع نسيج تبلغ من العمر 57 عاماً، أي شك في الإجابة.
وقالت: “الذهب هو أفضل استثمار”. “قررنا جمع كل أموالنا والقدوم اليوم لأننا علمنا أن الأسعار قد انخفضت.”
إنها ليست وحدها: من سنغافورة إلى الولايات المتحدة، كما قال التجار بلومبرج لقد شهدوا اندفاعًا في الاهتمام من الأشخاص الذين يتطلعون إلى شراء الذهب مع انخفاض الأسعار هذا الأسبوع. باءت محاولة Kodkasorn لشراء الانخفاض بالفشل بسبب بيع حجم سبيكة الذهب التي كانت تستطيع تحمل تكلفتها.
وهناك نوع آخر من الاندفاع نحو الذهب يتكشف في نهاية هذا الأسبوع في كيوتو، حيث يتوافد ما يقرب من ألف من تجار الذهب المحترفين والوسطاء ومصافي الذهب على العاصمة القديمة لليابان لحضور أكبر مؤتمر سنوي للمعادن الثمينة، والذي يبدأ يوم الأحد. المحترفون – على الرغم من حذرهم في الفترة التي سبقت الفترة الأخيرة – متحمسون بالمثل لسوق الذهب: فقد وصل الحضور في المؤتمر إلى مستوى قياسي.
قال شيلز، الذي جاءت مذكرته الأولية قبل أسبوعين من وصول الأسعار إلى ذروتها، هذا الأسبوع: “تحتاج الأسواق الصاعدة دائمًا إلى تصحيح صحي للتخلص من الزبد وضمان استمرار الدورة”. “ينبغي أن تتماسك الأسعار وتعود إلى مسار صعودي أكثر قياسًا.”
وصل سعر الذهب إلى أعلى بقليل من 4,381 دولارًا للأوقية قرب نهاية التداول يوم الاثنين. ما كان غير عادي فيما حدث بعد ذلك هو أنه كان يقتصر إلى حد كبير على أسواق المعادن الثمينة: لم تتحرك الأسواق الرئيسية الأخرى، من الأسهم إلى سندات الخزانة إلى النفط، إلا قليلاً يوم الثلاثاء مع انخفاض السبائك.
لم يكن هناك حافز واضح لهذه الخطوة: أشار بعض المتداولين إلى عمليات جني الأرباح من قبل صناديق التحوط، بينما قال آخرون إن هناك عمليات بيع من قبل البنوك الصينية.
لكنه كان انعكاسًا كان المتخصصون في الذهب يتوقعونه لبعض الوقت، حيث ارتفع المعدن الثمين – بعد أن حطم بالفعل مستويات قياسية هذا العام – بنسبة 30٪ أخرى في شهرين فقط.
في سوق كومكس للعقود الآجلة في نيويورك، ارتفع الاهتمام بخيارات البيع الهبوطية على الذهب إلى بعض أعلى المستويات مقارنة بخيارات الشراء الصعودية منذ الأزمة المالية العالمية عام 2008. وأعرب مدير أحد صناديق التحوط التي تركز على السلع الأساسية عن إحباطه من أنه، على الرغم من كونه ثور الذهب على المدى الطويل، فإنه فشل في الاستفادة الكاملة من الارتفاع لأنه بدأ الرهان على التصحيح في وقت مبكر جدا.
ومع ذلك، لا يزال من الصعب العثور على هابط للذهب بين محللي المعادن الثمينة الذين كانت توقعاتهم – في معظمها – صعودية ولكنها ليست صعودية بما فيه الكفاية على مدار العامين الماضيين. عندما أجرت جمعية سوق السبائك في لندن دراسة استقصائية للمحللين في بداية العام، توقع كل المشاركين تقريبا أن ترتفع الأسعار، لكن لم يعتقد أحد أنها يمكن أن تتداول فوق 3300 دولار خلال عام 2025.
وقال جريجوري شيرر، من بنك جيه بي مورجان تشيس وشركاه، في مذكرة هذا الأسبوع: “نتوقع أن تتم تلبية عمليات التخلص من المخاطر وجني الأرباح من قبل المستثمرين من خلال الشراء المنخفض من قطاعات الطلب الأخرى بما في ذلك البنوك المركزية والمشترين الفعليين الآخرين، مما يؤدي في النهاية إلى إبقاء الانعكاسات ضحلة نسبيًا”.
ومع ذلك فإن تاريخ سوق الذهب يقدم بعض الأسباب للحذر. في سبتمبر 2011، عندما وصل الذهب إلى أعلى مستوى له عند 1921 دولارًا قبل أن يتراجع، كان المتداولون والمحللون الذين اجتمعوا في ذلك الشهر لحضور مؤتمر LBMA السنوي متفائلين عالميًا تقريبًا. وكما تبين، فإن الأمر سيستغرق تسع سنوات أخرى قبل أن يستعيد الذهب هذا الارتفاع.
وكان الارتفاع الحالي في الذهب مدفوعا بموجة شراء البنوك المركزية، والتي تسارعت بشكل كبير بعد العقوبات على البنك المركزي الروسي في عام 2022، والمخاوف بشأن مستويات غير مستدامة من الديون الحكومية في جميع أنحاء العالم.
وسلط شيرر من جيه بي مورجان الضوء على احتمال أن تتراجع البنوك المركزية عن السوق باعتباره الخطر الرئيسي لتوقعاته الصعودية، والتي ترى أن متوسط الذهب يزيد عن 5000 دولار بحلول الربع الأخير من العام المقبل.
لكن المرحلة الأخيرة من الارتفاع – التي جاءت بعد محاولة الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إقالة محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ليزا كوك – كانت مدفوعة بموجة من الشراء من مستثمري “التجزئة” العاديين، مع نفاد مخزون متاجر الذهب وتراكم المزيد من الأموال في الصناديق المتداولة في البورصة أكثر من أي وقت مضى.
وفي بعض مراكز شراء الذهب الرئيسية في العالم، لم تكن هناك دلائل تذكر هذا الأسبوع على أن انخفاض الأسعار قد أضعف حماسهم. أبلغ بعض التجار عن انخفاض الاهتمام بعد شهرين محمومين، لكن حقق آخرون مبيعات قياسية.
وقال بيت والدن، نائب الرئيس التنفيذي في شركة BullionStar، وهي وكالة بيع في سنغافورة، إن شركته شهدت أكثر Days ازدحامًا على الإطلاق يوم الثلاثاء. وقال: “كان لدينا طابور قبل الافتتاح، وكان عدد المشترين أكبر بكثير من عدد البائعين”. “أعتقد أن الكثيرين يستخدمونها كفرصة للشراء عند الانخفاض.”
وفي الولايات المتحدة، قال ستيفان جليسون، من شركة Money Metals Exchange LLC، إن شركته تحظى باهتمام أكبر من المشترين “لصيد الصفقات” أكثر مما تستطيع التعامل معه.
وفي حي غينزا الفخم بطوكيو، وصل الطالب الفيتنامي هانغ فيت، وهو في العشرينات من عمره ويعيش في اليابان منذ نحو عشر سنوات، إلى فرع شركة تاناكا بريشس ميتال جروب على أمل شراء سبيكة ذهبية صغيرة.
وأضاف: “أعتقد أن أسعار الذهب ستواصل الارتفاع على المدى الطويل”. “لقد رأيت الانخفاض الحالي كفرصة.”
(بقلم جاك فارشي وييهوي شيه وجاك رايان)