تبدأ التشققات في ظهور طفرة تمويل الطاقة الاندماجية
يحدث ذلك في كل صناعة ناشئة: يدفع المؤسسون والمستثمرون نحو هدف مشترك، حتى يبدأ المال في التدفق وتبدأ الرؤية المشتركة في الانحراف.
تظهر تشققات في عالم طاقة الاندماج، والتي رأيتها بنفسي في مهرجان الإندماج لجريدة الإيكونوميست في لندن الأسبوع الماضي. لم تؤثر تلك العوائق على المزاج العام الحيوي الذي رفعه جمع التبرعات من قبل شركات الاندماج والذي بلغ 1.6 مليار دولار خلال الـ 12 شهراً الماضية. لكن الناس كان لديهم آراء متباينة حول سؤالين رئيسيين: متى ينبغي أن تطرح شركات الاندماج للاكتتاب العام؟ وهل الأعمال الجانبية تعتبر مجرد تشتيت؟
كان موضوع الاكتتاب العام يحتل عقول الجميع. في الأشهر الأربعة الماضية، أعلنت كل من TAE Technologies وGeneral Fusion عن خطط للاندماج مع شركات مدرجة في البورصة. كلاهما من المتوقع أن يحصل على مئات الملايين من الدولارات للحفاظ على جهود البحث والتطوير الخاصة به، والمستثمرون، بعضهم قد احتفظ بإيمانه لمدة 20 عاماً، يرون أخيراً فرصة للخروج بأرباح.
اقرأ أيضاً
لكن لم يتفق الجميع. كانت معظم آراء من تحدثت إليهم تشير إلى قلقهم من أن هذه الشركات تطرح للاكتتاب العام في وقت مبكر جداً، وأنها لم تحقق الإنجازات الرئيسية التي يعتبرها كثيرون ضرورية لتقييم تقدم شركة الاندماج.
أولاً، ملخص: أعلنت TAE عن اندماجها مع Trump Media & Technology Group في ديسمبر. على الرغم من أن الصفقة لم تكتمل بعد، فإن الجانب الخاص بالاندماج في العمل قد حصل بالفعل على 200 مليون دولار من 300 مليون دولار محتملة من الصفقة، مما يمنحها بعض الفرصة للاستمرار في التخطيط لمحطة الطاقة الخاصة بها. (يُشاع أن البقية ستدخل في حسابها البنكي بمجرد تقديمها نموذج S-4 إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية.)
قالت General Fusion في يناير إنها ستطرح للاكتتاب العام من خلال اندماج عكسي مع شركة استحواذ ذات غرض خاص. قد تجلب الصفقة للشركة 335 مليون دولار وتقدر الكيان المدمج بمليار دولار.
كلا الشركتين بحاجة إلى هؤلاء الأموال.
حدث تكنولوجي
سان فرانسيسكو، كاليفورنيا
|
13-15 أكتوبر، 2026
قبل الإعلان عن الاندماج، كانت General Fusion تكافح لجمع الأموال، وفي حوالي هذا الوقت من العام الماضي، قامت بفصل 25% من موظفيها حيث نشر الرئيس التنفيذي جريج توينني رسالة عامة يناشد فيها بالحصول على استثمارات. حصلت على فترة انقطاع قصيرة في أغسطس عندما قدم لها المستثمرون 22 مليون دولار كحبل نجاة، لكن هذا النوع من المال لا يدوم طويلاً في عالم الاندماج، حيث لا تأتي المعدات والتجارب والموظفون بأسعار رخيصة.
لم تكن وضعية TAE في حالة حرجة، لكنها كانت بحاجة إلى بعض الأموال. قبل الاندماج، جمعت الشركة ما يقرب من 2 مليار دولار، وهو مبلغ يبدو كثيراً، ولكن ضع في اعتبارك أن الشركة قد مضى عليها حوالي 30 عاماً. وما هو أكثر من ذلك، كانت تقييماتها قبل الاندماج 2 مليار دولار، وفقاً لـ PitchBook. كانت الإيرادات في أفضل حالاتها.
لم تحقق أي من الشركتين نقطة التعادل العلمية، وهو إنجاز رئيسي يُظهر أن تصميم المفاعل لديه إمكانية محطة الطاقة. يشكك الكثير من المراقبين في أنهم سيصلون إلى تلك النقطة قبل أن تفعل الشركات الناشئة الخاصة الأخرى. أخبرني أحد التنفيذيين، إذا كانوا في مكانهم، أسماء تحاول معرفة كيفية ملء الوقت في مكالمات الأرباح الفصلية إذا لم تحقق الشركات التعادل العلمي قريباً.
إذا لم تحقق TAE أو General Fusion نتائج، كان هناك قلق من أن الأسواق العامة ستتراجع عن صناعة الاندماج بأكملها.
الآن، ليس كل شيء ضائعاً. لقد بدأت TAE بالفعل في تسويق منتجات أخرى، بما في ذلك الإلكترونيات الكهربائية والعلاج بالإشعاع للسرطان. يمكن أن يمنح ذلك الشركة بعض الإيرادات القصيرة الأجل لتهدئة المساهمين. ومع ذلك، لم تكشف General Fusion عن أي من هذه الخطط.
وهذا هو الانقسام الآخر: تبقى شركات الاندماج منقسمة حول ما إذا كان ينبغي عليها السعي لتحقيق الإيرادات الآن أو الانتظار حتى يكون لديها محطة طاقة تعمل بشكل جيد.
تقبل بعض الشركات الفرصة لتحقيق الربح على طول الطريق. ليست استراتيجية سيئة! إن الاندماج هو لعبة طويلة، فلماذا لا تحسن من فرصك؟ كل من Commonwealth Fusion Systems وTokamak Energy قد صرحوا بأنهم سيبيعون المغناطيسات. تعمل TAE وShine Technologies في الطب النووي.
تخشى شركات ناشئة أخرى أن تصبح الأنشطة الجانبية تشتيتًا. على سبيل المثال، أخبرتني Inertia Enterprises أنهم يركزون بشدة على محطة الطاقة الخاصة بهم. يتفق ذلك مع ما قاله لي مستثمر آخر قبل عدة أشهر: – كانوا قلقين من أن شركات الاندماج قد تتشوش بسبب الأعمال الربحية، لكنها ليست جوهرية وقد تفقد بريقها.
لم يكن هناك توافق حول الوقت الصحيح للطرح للاكتتاب العام أيضًا. سمعت بعض المعالم المقترحة. يعتقد البعض أن الشركات الناشئة يجب أن تصل أولاً إلى تلك المعلمة العلمية، التي ينتج فيها تفاعل الاندماج طاقة أكثر مما يحتاجه لإشعاله. لم تحقق أي شركة ناشئة ذلك حتى الآن. احتمالات أخرى هي التعادل في المنشأة – عندما ينتج المفاعل طاقة أكثر مما تحتاجه الموقع بأكمله للتشغيل – والجدوى التجارية – عندما ينتج المفاعل عددًا كافيًا من الإلكترونات لبيع كمية كبيرة لشبكة الكهرباء.
قد نحصل على إجابة لذلك السؤال قريباً. تتوقع Commonwealth Fusion Systems أنها ستحقق التعادل العلمي في العام المقبل، ويعتقد البعض أن الشركة قد تستخدم ذلك كفرصة للطرح للاكتتاب العام.