منجم مورونتاو. الائتمان: شركة نافوي للتعدين والمعادن
من المرجح أن تمضي أوزبكستان قدما في الطرح العام الأولي لصندوق الاستثمار الوطني الخاص بها كأول إدراج للبلاد على الإطلاق في لندن، مما يمهد الطريق أمام شركات أخرى مدعومة من الدولة، وفقا لأشخاص مطلعين على الأمر.
وقالت المصادر إن UzNIF، كما يُعرف صندوق الاستثمار، يعد وثائق لبيع أسهمه لأول مرة في لندن وطشقند، والتي يمكن أن تبدأ في أقرب وقت في الربع الأول من العام المقبل.
وفي الوقت نفسه، تباطأ العمل على الاكتتاب العام الأولي لشركة Navoi Mining & Metallurgical Co.، إحدى أكبر شركات مناجم الذهب في العالم، حسبما قال الأشخاص، الذين طلبوا عدم الكشف عن هويتهم لأن المناقشات ليست علنية. وقالت المصادر إنه من غير المرجح أن يبدأ نافوي الاكتتاب العام في لندن قبل نهاية هذا العام كما هو منصوص عليه في المرسوم الرئاسي الصادر في أبريل.
وتعد الاكتتابات العامة جزءا من خطط الرئيس الأوزبكي شوكت ميرزيوييف لتسريع حملة الخصخصة الشاملة لجذب رأس المال الأجنبي. ويتضمن مرسوم أبريل قائمة بالشركات الكبرى في الدولة التي تهدف إلى الإدراج هذا العام والعام المقبل. كما تستكشف العديد من الشركات المملوكة بشكل وثيق مثل منصة التكنولوجيا المالية والتجارة الإلكترونية Uzum ومشغل الخدمات اللوجستية المتكاملة Centrum إمكانية طرح أسهمها للاكتتاب العام. سيساعد الاكتتاب العام الأوزبكي الأول في لندن في وضع معيار لتقييم المرشحين الآخرين من البلاد.
وقد اختارت UzNIF، التي يديرها فرانكلين تمبلتون، البنوك للمساعدة في ترتيب العرض المحتمل. أخبار بلومبرج ذكرت في سبتمبر. وفي الشهر نفسه، أيد ميرزيوييف اقتراحًا حكوميًا بإعادة هيكلة محفظة الصندوق لجعله أكثر جاذبية للمستثمرين.
وتم تقليص محفظة الصندوق إلى 15 شركة من أصل 18 شركة بعد أن استعادت الحكومة حصصًا في بريد أوزبكستان، ومطارات أوزبكستان، واثنين من المقرضين الأصغر حجمًا. وفي المقابل، حصل الصندوق على أسهم إضافية في بعض الأصول التي يمتلكها بالفعل وحصة 30% في أوزبرومستروي بنك، ثاني أكبر بنك في البلاد. أدت هذه التغييرات إلى زيادة إجمالي أصول UzNIF الخاضعة للإدارة إلى 1.93 مليار دولار، وفقًا لمرسوم رئاسي وبيانات على الموقع الإلكتروني للصندوق.
ولم تدل وزارة الاقتصاد والمالية، التي تشرف على خصخصة أوزبكستان، ولا المكتب الرئاسي بأي تعليق. وقال ممثل عن فرانكلين تمبلتون إن UzNIF لا يزال يهدف إلى الإدراج في النصف الأول على النحو المنصوص عليه في المرسوم الرئاسي، في حين أن هناك تحديثًا مستمرًا لصافي قيمة أصول الصندوق الذي من المتوقع الانتهاء منه قريبًا.
عامل منجم الذهب
قال بعض الأشخاص إنه مع الاكتتاب العام الأولي لشركة نافوي للتعدين، يشعر المسؤولون الأوزبكيون بالقلق من أن الصفقة قد تقلل من الأرباح الكبيرة التي يحققها منجم الذهب لميزانية الدولة. وقالت المصادر إنه من المفترض أن يتخذ ميرزيوييف القرار النهائي بشأن ما إذا كان سيستمر في عملية البيع ومتى، ولم يعلن بعد عن موقفه.
وتتمتع الشركة بأهمية استراتيجية بالنسبة لأوزبكستان، حيث تشكل مبيعات الذهب حصة كبيرة من صادرات البلاد ويمثل المعدن حوالي 80٪ من احتياطياتها الدولية. وضاعفت أرباحها تقريبًا في النصف الأول من عام 2025 إلى 1.5 مليار دولار وسط ارتفاع أسعار الذهب. وأعلنت توزيع أرباح بقيمة 1.7 مليار دولار في عام 2024، وهو ما يمثل حوالي 7.5% من الإيرادات السنوية للبلاد.
وقال المكتب الصحفي لـ Navoi إنهم غير قادرين على التعليق على الجدول الزمني للاكتتاب العام. وأكدت UzAssets، التي تشرف على الاستعدادات للاكتتاب العام للشركات الكبرى المملوكة للدولة بما في ذلك Navoi، أن شركة منجم الذهب لا تزال تستعد للإدراج، لكنها لم توضح التوقيت. وفي مؤتمر عقد في طشقند الأسبوع الماضي، قال الرئيس التنفيذي لشركة UzAssets، بوبور عبدينزاروف، “لا يزال يتعين على الدولة تقييم التوقيت الأمثل وظروف السوق قبل المضي قدمًا”، مضيفًا أن بعض البنوك تتوقع أن تصل أسعار الذهب إلى ما بين 5000 دولار و6000 دولار للأوقية.
وصل الذهب إلى مستوى قياسي بلغ 4381.52 دولارًا الشهر الماضي، متجهًا لتحقيق أفضل مكسب سنوي له منذ عام 1979. وتعمل شركة نافوي للتعدين المدعومة من الدولة مع شركة سيتي جروب ومورجان ستانلي وجي بي مورجان تشيس وشركاه لترتيب عرض محتمل. أخبار بلومبرج ذكرت في أغسطس. وقال أشخاص مطلعون على الأمر إن الشركة تسعى للحصول على تقييم بنحو 20 مليار دولار بما في ذلك الديون.
قال لويس ساينز، الشريك في شركة رومر كابيتال ومقرها قبرص، والتي لديها أيضًا مكتب في طشقند: “نافوي هي جوهرة التاج لأوزبكستان – استراتيجيًا وسياسيًا – لذا من المرجح أن يحتفظوا بها لوقت لاحق، عندما يتحسن عمق السوق ورؤية التقييم”. “من ناحية أخرى، فإن Uznif يناسب بشكل أفضل كحالة اختبار سابقة: إنها قصة نمو أكثر وضوحًا وتطلعًا إلى المستقبل مع حساسية أقل، وتساعد في بناء سجل حافل.”
(بقلم أندري بيريوكوف ويوليا فيدورينوفا)