مجوهرات معروضة في متجر Luk Fook للمجوهرات في هونغ كونغ. صورة المخزون.
ويعتبر الذهب وسيلة تحوط تقليدية ضد التضخم بالنسبة للمستثمرين، لكن ارتفاع أسعار السبائك في الصين له تأثير عكسي، مما يوفر فترة راحة مؤقتة من الضغوط الانكماشية.
شهد التضخم الأساسي الشهر الماضي أسرع زيادة له منذ عامين تقريبًا، مما ساعد بشكل غير متوقع مؤشر أسعار المستهلك الأوسع على إنهاء فترة ثلاثة أشهر عند الصفر أو أقل منه. وساهم المعدن النفيس في أكتوبر بما يقرب من النصف أو أكثر من القفزة البالغة 1.2% في المؤشر الأساسي، الذي يستثني الغذاء والطاقة، وفقًا لتقديرات مجموعة جولدمان ساكس وشركة شينوان هونج يوان جروب.
وقال زيشون هوانغ، الاقتصادي الصيني في كابيتال إيكونوميكس، في مذكرة يوم الاثنين، إن مكاسب مؤشر أسعار المستهلك “تعكس إلى حد كبير عوامل مؤقتة، وأبرزها ارتفاع أسعار الذهب، ولا توحي لنا بأن مشكلة الانكماش في الصين ستنتهي”. “نتوقع أن تستمر اختلالات العرض والطلب، مما يبقي الضغوط الانكماشية قائمة طوال العام المقبل.”
كان الانكماش يقضم الاقتصاد الذي أظهر مرونته خلال الحرب التجارية الثانية مع الولايات المتحدة. ونتيجة لضعف الطلب، أدى انخفاض الأسعار إلى انخفاض ربحية الشركات وانخفاض الأجور.
وقد يكون الوضع أسوأ مما تشير إليه البيانات الرسمية. أ أخبار بلومبرج وجد تحليل ما يقرب من 70 منتجًا وخدمة يومية من مصادر متعددة أن الأسعار انخفضت بشكل أكثر حدة مما تشير إليه أرقام مؤشر أسعار المستهلك.
ويسير الذهب على الطريق الصحيح لتحقيق أفضل ارتفاع سنوي له منذ عام 1979 بمكاسب تزيد عن 50% هذا العام، مما خلق جيبًا من التضخم في الصين – واحدة من أكبر أسواق الذهب في العالم. لطالما كانت المجوهرات الذهبية مفضلة لدى الأسر كهدية ومخزن ذي قيمة.
ونظرًا لكونها ملاذًا في أوقات التوترات الجيوسياسية المتزايدة، فقد استفادت أسعار الذهب العالمية أيضًا من المشتريات الكبيرة من قبل البنوك المركزية التي تحاول تنويع اقتصادها بعيدًا عن الدولار.
ويترك هذا الارتفاع تأثيرًا كبيرًا على الصين على الرغم من أن وزن مجوهرات الذهب والبلاتين في سلة المستهلكين أقل من 1%، وفقًا لشركة سيتي جروب، التي تقدر مساهمة السبائك في مؤشر أسعار المستهلك الأساسي وتضخم السلع الأساسية عند “بضعة أعشار”. وأعلن المكتب الوطني للإحصاء عن زيادة بنحو 50% في أسعار هذه الأنواع من المجوهرات في أكتوبر.
وتندرج المجوهرات الذهبية ضمن فئة مؤشر أسعار المستهلك الغامضة المتمثلة في “السلع والخدمات المتنوعة”، والتي ارتفعت بنسبة قياسية بلغت 12.8% على أساس سنوي في أكتوبر – أكثر بكثير من أي مكون آخر. وفي المقابل، انخفضت أسعار المواد الغذائية بنسبة 3% تقريبًا، في حين ظلت جميع السلع التي تتراوح بين السلع الاستهلاكية والوقود إلى إيجارات المساكن والطب الصيني التقليدي في المنطقة السلبية.
كما كان للعوامل الموسمية الأخرى – مثل الإنفاق في العطلات وقاعدة المقارنة المنخفضة عن العام الماضي – تأثير مفاجئ في دفع مؤشر أسعار المستهلكين وأسعار المنتجين الشهر الماضي.
اثنان فقط من المحللين شملهم الاستطلاع بلومبرج وتوقع بشكل صحيح أن يصل التضخم الاستهلاكي إلى 0.2٪ في أكتوبر مقارنة بالعام السابق.
وعلى الرغم من تراجع انكماش بوابة المصنع أيضًا، إلا أنه كان في الأساس نتيجة لقاعدة منخفضة في العام الماضي، وفقًا لبنك جولدمان ساكس. وتركز التحسن أيضًا في بعض قطاعات المنبع مثل التعدين ومعالجة المعادن، مما يوضح الحد من القيود المفروضة على الطاقة في صناعات مثل الصلب والفحم في مواجهة ضعف الطلب.
بالنسبة للعديد من الاقتصاديين، من المرجح أن تكون الصورة الوردية للتضخم مجرد صورة عابرة. ولا يزال الطلب المحلي ضعيفا، مع تباطؤ مبيعات التجزئة بشكل حاد وتراجع الاستثمار.
ويؤدي الاتجاه النزولي للإنفاق المحلي الضعيف إلى إحباط الجهود الحكومية للحد من حروب الأسعار والقدرة الفائضة في ثاني أكبر اقتصاد في العالم، والذي شهد 10 أرباع متتالية من الانكماش.
وللخروج من هذه الدوامة، تحتاج الصين إلى اتخاذ خطوات أكبر لتحفيز الاستهلاك والنمو. وعلى الرغم مما يسمى بحملة “مكافحة الانقلاب”، فإن الخطر يكمن في استمرار ضعف الأسعار دون استجابة سياسية أكثر جرأة.
“إن التباطؤ المتواضع في انكماش أسعار المنتجين في الصين في أكتوبر يشير إلى أن السياسات المناهضة للالتفاف للحد من حروب الأسعار لا تزال تعاني من الكثير من الأعمال غير المكتملة. وتعكس أسعار المستهلك التي تتأرجح مرة أخرى إلى التضخم تعزيزاً للعطلات سوف يتلاشى. بعبارة أخرى، تظل الضغوط الانكماشية راسخة – وضعف النمو في الربع الرابع يعني أنه ليس هناك الكثير لتغيير هذا الاتجاه”.
—اريك تشو
وفي حين أبدى الحزب الشيوعي الحاكم عزماً أكبر على تعزيز الاستهلاك في السنوات القليلة المقبلة، يتوقع الاقتصاديون أن يفضل المسؤولون اتباع نهج تدريجي.
وتفتقر بكين إلى الأدوات الفعالة لتحفيز الإنفاق الاستهلاكي، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى أن النظام الضريبي في الصين يشجع المحليات على دعم الاستثمار والإنتاج. ومن المرجح أيضًا أن يؤدي التركيز على تطوير التصنيع المتقدم وتحقيق الاختراقات التكنولوجية في مواجهة العداء من جانب الولايات المتحدة إلى إبقاء جانب العرض في الاقتصاد أقوى.
وبينما دعا الاقتصاديون إلى تحفيز مالي ونقدي أكبر، رفض المسؤولون الصينيون تقديم مساعدات ضخمة كما فعلوا في فترات الركود السابقة، بسبب المخاوف من تراكم الديون في الاقتصاد.
وقال تشانغ زيوي، كبير الاقتصاديين في شركة Pinpoint لإدارة الأصول: “من السابق لأوانه استنتاج أن الانكماش قد انتهى”. “أسعار العقارات لا تزال في اتجاه هبوطي. الطلب المحلي ضعيف. وفي الوقت نفسه يبدو أن زخم التصدير يتلاشى مع انتهاء التحميل المبكر.”
قراءة المزيد: من المتوقع أن تتجاوز أسعار الذهب 5000 دولار بحلول نهاية عام 2026، حسبما يقول جيه بي مورجان