الكاتب: شاشوف ShaShof

تداولت شركة Ethos Technologies، المزود المعتمد في سان فرانسيسكو لبرمجيات بيع التأمين على الحياة، في بورصة ناسداك يوم الخميس. كواحدة من أوائل عروض الاكتتاب العامة الكبرى في العام، يتم مراقبة منصة التأمين التكنولوجي عن كثب كنقطة إرشادية لدورة الإدراج لعام 2026.

جمعت الشركة ومساهموها البائعون حوالي 200 مليون دولار من العرض، حيث تم بيع 10.5 مليون سهم بسعر 19 دولارًا لكل سهم تحت رمز السهم “LIFE” — وهو أحد الخيارات الأكثر وضوحًا في الذاكرة الحديثة. الاسم مناسب. تدير Ethos منصة ثلاثية الجوانب حيث يشتري المستهلكون السياسات عبر الإنترنت في 10 دقائق دون فحوصات طبية. وتقول إن أكثر من 10,000 وكيل مستقل يستخدمون برمجياتها لبيع تلك السياسات، وأن شركات مثل Legal & General America وJohn Hancock تعتمد عليها في خدمات الاكتتاب والإدارة. Ethos نفسها ليست شركة تأمين — بل هي وكالة مرخصة تكسب عمولات على المبيعات.

على الرغم من أن سهم الشركة أغلق في يومه الأول كشركة عامة عند 16.85 دولار، بانخفاض 11% عن سعر الاكتتاب العام البالغ 19 دولار، لا يزال لدى مؤسسي Ethos، بيتر كوليس ولينكه وانغ، الكثير للاحتفال به، حيث نجحوا في نمو العمل البالغ من العمر 10 سنوات إلى حجم سوقي عام.

“عندما أطلقنا [العمل]، كان هناك حوالي ثمانية أو تسعة شركات ناشئة في مجال تأمين الحياة تبدو مشابهة جدًا لشركة Ethos، مع تمويل سلسلة A مماثل,” قال كوليس لموقع TechCrunch. “مع مرور الوقت، قامت الغالبية العظمى من تلك الشركات الناشئة بالتغيير، أو تم الاستحواذ عليها بمقاييس أصغر، أو لا تزال بمقاييس أصغر أو خرجت من السوق.”

على سبيل المثال، تم الاستحواذ على Policygenius، التي جمعت أكثر من 250 مليون دولار من مستثمرين، بما في ذلك KKR وNorwest Venture Partners، من قبل Zinnia المدعومة من PE في عام 2023. في حين أن Health IQ، وهي شركة ناشئة حصلت على أكثر من 200 مليون دولار من VCs البارزين مثل Andreessen Horowitz، تقدمت بطلب الإفلاس في نفس العام.

يمكن أن تكون Ethos، التي جمعت أكثر من 400 مليون دولار في رأس المال المخاطر، قد تعرضت لمصير مشابه بسهولة. بدلاً من ذلك، ظلت الشركة مركزة بشكل كبير على تحقيق الربحية مع انتهاء عصر رأس المال الرخيص وجمع الأموال السهل في عام 2022. “لم نكن نعرف كيف سيكون مناخ التمويل المستمر، لذا أخذنا الأمر بجدية تامة لضمان الربحية,” قال كوليس.

حولت تلك الانضباط المالي الشركة إلى كيان مربح بحلول منتصف عام 2023، وفقًا لوثائق الاكتتاب الخاص بها. منذ ذلك الحين، حافظت Ethos أيضًا على معدل نمو الإيرادات بنسبة أكثر من 50% على أساس سنوي. في الأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، حققت الشركة تقريباً 278 مليون دولار من الإيرادات وأقل بقليل من 46.6 مليون دولار من الدخل الصافي.

ومع ذلك، أنهت الشركة يومها الأول ككيان عام برأس مال سوقي يبلغ حوالي 1.1 مليار دولار، وهو تقييم يقل بكثير عن 2.7 مليار دولار التي حصلت عليها في جولتها الأخيرة من التمويل الخاص التي قادتها SoftBank Vision Fund 2 في يوليو 2021.

عند سؤاله عن سبب خروج Ethos إلى السوق العامة، قال كوليس إن جزءًا كبيرًا من السبب كان لجلب “ثقة ومصداقية إضافية” للشركاء والعملاء المحتملين. أوضح أن العديد من شركات التأمين الكبرى تتجاوز عمرها القرن، مما يشير التداول العام إلى قوة بقاء الشركة.

تشمل أكبر المساهمين الخارجيين في Ethos شركات بارزة مثل Sequoia وAccel وذراع الاستثمار في Google GV وSoftBank، إلى جانب General Catalyst وHeroic Ventures. لم تقم Sequoia وAccel ببيع أسهم في الاكتتاب العام، كما أفادت الشركة.

تجاوزت شركة آبل التوقعات عندما أعلنت عن أرباحها ربع السنوية يوم الخميس، كاشفةً أنها حققت 143.8 مليار دولار من الإيرادات بزيادة سنوية بلغت 16%. بينما كان المحللون يطرحون أسئلة سهلة على الرئيس التنفيذي تيم كوك خلال مكالمة أرباح آبل، تجرأ أحد المحللين على طرح السؤال الذي يبدو أن لا أحد في وادي السيليكون مستعد لطرحه.

“عندما أفكر في مبادرات الذكاء الاصطناعي لديكم، كما تعلم، من الواضح أن هناك تكاليف إضافية مرتبطة بذلك… العديد من منافسيكم قد دمجوا بالفعل الذكاء الاصطناعي في أجهزتهم، وليس من الواضح بعد ما هي العائدات الإضافية التي يشهدونها بسبب الذكاء الاصطناعي…” بدأ إريك وودرينغ من مورغان ستانلي.

هل يمكن أن تكون هناك لمسة من القلق تحت واجهة هذا الرجل المالي الذي يبدو أنه مالي بحت؟ في ما يمكنني أن أتخيل أنه كان عرضًا هرقلًا من الشجاعة، طرح وودرينغ السؤال الذي يتردد في أعمق وأحلك زوايا عقول المستثمرين.

“إذًا، كيف تقومون بتحقيق العائدات من الذكاء الاصطناعي؟” سأل.

قد تظن أن هذا السؤال سيكون مطروحًا أكثر. لكنك ستكون مخطئًا. بدلاً من ذلك، اتبعت الشركات الكبرى نهجًا مدفوعًا إلى حد كبير بالاهتزازات في تطوير الذكاء الاصطناعي. خذ OpenAI، على سبيل المثال، التي قد تبدو وكأنها في قمة العالم، نظرًا لكيفية اندماج ChatGPT في الوعي الثقافي. لكن الشركة لا تخطط لجني أي أموال حتى عام 2030. حتى أن المحللين من HSBC متشككون بشأن هذا الجدول الزمني، خاصة مع احتياجها إلى 207 مليارات دولار أخرى في التمويل، حسب التقديرات. اسأل أي شخص في مجال التكنولوجيا عن كيفية تخطيط OpenAI للوصول إلى نقطة التعادل، وستلقى ردًا لفظيًا يعادل الرموز التعبيرية ¯\_(ツ)_/¯.

لكن تيم “143.8 مليار دولار من الإيرادات” كان يقضي فترة ما بعد الظهر بشكل جيد، لذا ربما سيكشف أخيرًا عن كيفية تخطيط أي من هذه الشركات لاسترداد استثماراتها.

كان جوابه مخيبًا للآمال.

“حسنًا، دعني أقول فقط أننا نقدم الذكاء إلى المزيد مما يحبه الناس، ونحن ندمجه عبر نظام التشغيل بطريقة شخصية وخاصة، وأعتقد أنه من خلال القيام بذلك، فإنه يخلق قيمة كبيرة، وهذا يفتح مجموعة من الفرص عبر منتجاتنا وخدماتنا،” قال كوك.

لذا، ها أنتم، أيها الناس. ستقوم آبل بتحقيق العائدات من الذكاء الاصطناعي من خلال خلق “قيمة كبيرة.” والأهم من ذلك، أن ذلك سي “يفتح مجموعة من الفرص.” والتي سنختبرها في “المنتجات والخدمات.” رائع!

حسنًا، شكرًا لذلك الرجل من مورغان ستانلي على المحاولة.

حققت شركة أبل أداءً جيدًا في الربع الأول، على الرغم من أن مبيعات الآيفون كانت العنصر البارز الحقيقي. تشير الشركة إلى أن جهازها الرئيسي حقق أفضل ربع له على الإطلاق، بفضل زيادة المبيعات في مناطق مثل الصين والهند.

قال المدير التنفيذي تيم كوك خلال مكالمة أرباح الشركة يوم الخميس: “حقق الآيفون أفضل ربع له على الإطلاق مدفوعًا بطلب غير مسبوق، مع تسجيل أرقام قياسية في جميع الأقسام الجغرافية”. تُظهر تقارير أرباح أبل أن الشركة قامت ببيع هواتف آيفون بقيمة 85 مليار دولار خلال الربع الأول، مقارنة بـ 69 مليار دولار في نفس الفترة من العام الماضي.

خلال جزء الأسئلة والأجوبة في المكالمة، كشف كوك أن الصين شهدت ارتفاعًا كبيرًا في المبيعات. وقال كوك: “كان ذلك مدفوعًا بالآيفون، حيث حققنا رقمًا قياسيًا في الإيرادات”. وأشار إلى أنه كان “أفضل ربع آيفون في التاريخ في الصين الكبرى”. وقال كوك إن الزيادة في المبيعات كانت مدفوعة بالحماس للآيفون 17، الذي تم الإعلان عنه في سبتمبر. وقد ثبت أن الطراز الجديد أكثر شعبية بكثير من آيفون السابق.

تُظهر تقارير أرباح أبل أن مبيعاتها الإجمالية في منطقة الصين الكبرى قفزت من 18.5 مليار دولار في نفس الربع من العام الماضي إلى 25.5 مليار دولار. وأشار كوك إلى أن الشركة كانت قد أدت بشكل جيد في المنطقة. وقال: “سأخبركم أنه خلال الربع، زادت حركة المرور في متاجرنا في الصين بنسبة قوية من رقم مزدوج سنويًا”.

كما أبرز كوك الهند كمنطقة أخرى حيث يبدو أن الآيفون – بالإضافة إلى منتجات أخرى – تجذب الانتباه. وقال كوك: “لقد سجلنا رقمًا قياسيًا في الإيرادات خلال الربع ديسمبر”، مشيرًا إلى أن الأرقام القياسية قد تم تسجيلها لمبيعات “الآيفون والماك والآيباد، ورقم قياسي في الإيرادات من الخدمات”. واعتبر ذلك “ربعًا رائعًا” في بلد يعتبر “ثاني أكبر سوق للهواتف الذكية في العالم والرابع أكبر سوق لأجهزة الكمبيوتر الشخصية”.

بعيدًا عن الآيفون، تُظهر تقارير أرباح أبل أن مبيعاتها الإجمالية قفزت عبر كل منطقة جغرافية. ففي الأمريكتين، على سبيل المثال، زادت المبيعات من 52.6 مليار دولار قبل عام إلى 58.5 مليار دولار، بينما في أوروبا، زادت من 33.8 مليار دولار إلى 38.1 مليار دولار.

ثلاث من شركات إيلون ماسك – سبايس إكس، xAI، وتسلا – في مرحلة المناقشات لعملية اندماج محتملة. وبينما تبدو هذه المحادثات في مرحلة مبكرة، وفقًا لتقارير من بلومبرغ ورويترز، فإنها قد تؤدي في النهاية إلى دمج شركة واحدة على الأقل مع سبايس إكس.

هناك سيناريوهان يتم مناقشتهما. في أحدهما، ستندمج سبايس إكس وتسلا، بحسب بلومبرغ، التي استندت إلى مصادر غير مسماة. في سيناريو آخر، ستجمع سبايس إكس مع xAI (التي تملك بالفعل منصة وسائل التواصل الاجتماعي X الخاصة بمسك).

وفقًا لتقارير رويترز، قد يحدث اندماج بين سبايس إكس وxAI قبل الطرح العام المخطط لسبايس إكس هذا العام. وهذا من شأنه أن يجمع المنتجات مثل تشات بوت غوك، ومنصة X، وأقمار ستارلينك الصناعية، وصواريخ سبايس إكس تحت شركة واحدة.

لم يناقش ممثلو الشركات من سبايس إكس وxAI هذه الإمكانية علنًا. ومع ذلك، تظهر المستندات الأخيرة أن كياني شركات جديدين قد تم تأسيسهما في نيفادا في 21 يناير، وهما K2 Merger Sub Inc. وK2 Merger Sub 2 LLC. وهذا يشير إلى أن ماسك يبقي جميع الخيارات مفتوحة.

هناك مزايا لكل سيناريو. يمكن أن يسمح دمج شركات سبايس إكس وxAI لـ xAI بوضع مراكز البيانات في الفضاء، وهو شيء قال ماسك إنه يرغب فيه. قد يتماشى ارتباط سبايس إكس وتسلا أيضًا مع فكرة مركز البيانات في الفضاء من خلال أعمال تخزين الطاقة لصانع السيارات الكهربائية.

وتتوافق كلا الخيارين – بالإضافة إلى دمج جميع الشركات الثلاث – مع تعليقات ماسك وأفعاله الأخيرة لتوحيد الموارد، أو على الأقل مشاركة الموارد فيما بينها. العام الماضي، وافقت سبايس إكس على استثمار 2 مليار دولار في xAI، وفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال، وفي وقت سابق من هذا الأسبوع، كشفت تسلا (التي يقودها أيضًا ماسك) أنها استثمرت أيضًا 2 مليار دولار في شركة الذكاء الاصطناعي الناشئة.

العام الماضي، اشترت xAI منصة X في صفقة قال ماسك إنها تقيم xAI بـ 80 مليار دولار وX بـ 33 مليار دولار. وسبايس إكس، التي تأسست منذ عام 2002، أطلقت حسب التقارير بيع ثانوي قيمتها بـ 800 مليار دولار، مما جعلها أكثر الشركات الخاصة قيمة في الولايات المتحدة.

أفادت تقارير حديثة من فاينانشال تايمز أن ماسك يريد طرح سبايس إكس للاكتتاب العام في يونيو. لكن خطط ماسك الجريئة نادرًا ما تحدث في الوقت المحدد.

تم نشر هذه المقالة في الأصل في الساعة 10:30 صباحًا بتوقيت المحيط الهادئ. وقد تم تحديثها منذ ذلك الحين بمعلومات جديدة حول تسلا.