كيف استطاعت شركة إيثوس المدعومة من سيكويا الوصول إلى السوق العامة بينما فشلت منافساتها؟

تداولت شركة Ethos Technologies، المزود المعتمد في سان فرانسيسكو لبرمجيات بيع التأمين على الحياة، في بورصة ناسداك يوم الخميس. كواحدة من أوائل عروض الاكتتاب العامة الكبرى في العام، يتم مراقبة منصة التأمين التكنولوجي عن كثب كنقطة إرشادية لدورة الإدراج لعام 2026.

جمعت الشركة ومساهموها البائعون حوالي 200 مليون دولار من العرض، حيث تم بيع 10.5 مليون سهم بسعر 19 دولارًا لكل سهم تحت رمز السهم “LIFE” — وهو أحد الخيارات الأكثر وضوحًا في الذاكرة الحديثة. الاسم مناسب. تدير Ethos منصة ثلاثية الجوانب حيث يشتري المستهلكون السياسات عبر الإنترنت في 10 دقائق دون فحوصات طبية. وتقول إن أكثر من 10,000 وكيل مستقل يستخدمون برمجياتها لبيع تلك السياسات، وأن شركات مثل Legal & General America وJohn Hancock تعتمد عليها في خدمات الاكتتاب والإدارة. Ethos نفسها ليست شركة تأمين — بل هي وكالة مرخصة تكسب عمولات على المبيعات.

على الرغم من أن سهم الشركة أغلق في يومه الأول كشركة عامة عند 16.85 دولار، بانخفاض 11% عن سعر الاكتتاب العام البالغ 19 دولار، لا يزال لدى مؤسسي Ethos، بيتر كوليس ولينكه وانغ، الكثير للاحتفال به، حيث نجحوا في نمو العمل البالغ من العمر 10 سنوات إلى حجم سوقي عام.

“عندما أطلقنا [العمل]، كان هناك حوالي ثمانية أو تسعة شركات ناشئة في مجال تأمين الحياة تبدو مشابهة جدًا لشركة Ethos، مع تمويل سلسلة A مماثل,” قال كوليس لموقع TechCrunch. “مع مرور الوقت، قامت الغالبية العظمى من تلك الشركات الناشئة بالتغيير، أو تم الاستحواذ عليها بمقاييس أصغر، أو لا تزال بمقاييس أصغر أو خرجت من السوق.”

على سبيل المثال، تم الاستحواذ على Policygenius، التي جمعت أكثر من 250 مليون دولار من مستثمرين، بما في ذلك KKR وNorwest Venture Partners، من قبل Zinnia المدعومة من PE في عام 2023. في حين أن Health IQ، وهي شركة ناشئة حصلت على أكثر من 200 مليون دولار من VCs البارزين مثل Andreessen Horowitz، تقدمت بطلب الإفلاس في نفس العام.

يمكن أن تكون Ethos، التي جمعت أكثر من 400 مليون دولار في رأس المال المخاطر، قد تعرضت لمصير مشابه بسهولة. بدلاً من ذلك، ظلت الشركة مركزة بشكل كبير على تحقيق الربحية مع انتهاء عصر رأس المال الرخيص وجمع الأموال السهل في عام 2022. “لم نكن نعرف كيف سيكون مناخ التمويل المستمر، لذا أخذنا الأمر بجدية تامة لضمان الربحية,” قال كوليس.

حولت تلك الانضباط المالي الشركة إلى كيان مربح بحلول منتصف عام 2023، وفقًا لوثائق الاكتتاب الخاص بها. منذ ذلك الحين، حافظت Ethos أيضًا على معدل نمو الإيرادات بنسبة أكثر من 50% على أساس سنوي. في الأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، حققت الشركة تقريباً 278 مليون دولار من الإيرادات وأقل بقليل من 46.6 مليون دولار من الدخل الصافي.

ومع ذلك، أنهت الشركة يومها الأول ككيان عام برأس مال سوقي يبلغ حوالي 1.1 مليار دولار، وهو تقييم يقل بكثير عن 2.7 مليار دولار التي حصلت عليها في جولتها الأخيرة من التمويل الخاص التي قادتها SoftBank Vision Fund 2 في يوليو 2021.

عند سؤاله عن سبب خروج Ethos إلى السوق العامة، قال كوليس إن جزءًا كبيرًا من السبب كان لجلب “ثقة ومصداقية إضافية” للشركاء والعملاء المحتملين. أوضح أن العديد من شركات التأمين الكبرى تتجاوز عمرها القرن، مما يشير التداول العام إلى قوة بقاء الشركة.

تشمل أكبر المساهمين الخارجيين في Ethos شركات بارزة مثل Sequoia وAccel وذراع الاستثمار في Google GV وSoftBank، إلى جانب General Catalyst وHeroic Ventures. لم تقم Sequoia وAccel ببيع أسهم في الاكتتاب العام، كما أفادت الشركة.