طفرة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي (أو ربما الفقاعة) هي شيء شهدته وادي السيليكون العديد من المرات من قبل: اندفاع للمال من رأس المال المخاطر تجاه الشيء الكبير الجديد. ولكن أحد جوانبها فريد تمامًا في هذه الأوقات: الشركات الناشئة التي تصعد من 0 إلى ما يصل إلى 100 مليون دولار في الإيرادات المتكررة السنوية، في بعض الأحيان في غضون بضعة أشهر.
الحديث في الشارع هو أن العديد من رأس المال المخاطر لن ينظر حتى إلى شركة ناشئة ليست على “الطرق السريعة للإيرادات المتكررة السنوية”، والتي تهدف إلى 100 مليون دولار في الإيرادات المتكررة السنوية قبل جولة التمويل من السلسلة A.
لكن جنيفر لي، الشريك العام في أندريسن هورويتز، التي تساعد في الإشراف على العديد من شركات الذكاء الاصطناعي الأكثر أهمية في الشركة، تحذر من أن بعض جنون الإيرادات المتكررة السنوية يستند إلى أساطير.
“ليس كل الإيرادات المتكررة السنوية متساوية، وليس كل نمو متساوياً أيضًا”، قالت لي في حلقة من بودكاست “إكويتي” الخاص بتك كرانش. وقالت إن من المهم أن تكون متشككًا بشكل خاص بشأن المؤسسين الذين يعلنون عن أرقام أو نمو مذهل في الإيرادات المتكررة السنوية عبر تغريدة.
الآن، هناك مصطلح شرعي ومعروف في المحاسبة يُدعى الإيرادات المتكررة السنوية، التي تشير إلى القيمة السنوية للإيرادات المتكررة المتعاقد عليها. بشكل أساسي، هذا مستوى مضمون من الإيرادات لأنه يأتي من عملاء بموجب عقد.
لكن ما يتحدث عنه العديد من هؤلاء المؤسسين في تغريداتهم هو في الحقيقة “معدل تشغيل الإيرادات” — أي أخذ أي أموال تم دفعها خلال فترة زمنية وتحويلها إلى قيمة سنوية. هذا ليس هو نفس الشيء.
“هناك الكثير من الفروق الدقيقة المفقودة حول جودة العمل، والاحتفاظ، والمتانة التي تفتقر إليها هذه المحادثة”، حذرت لي.
حدث تك كرانش
بوسطن، ماساتشوستس
|
23 يونيو 2026
قد يكون لدى مؤسس للتو شهر مبيعات رائع، ولكن ليس من الضروري أن يتكرر كل شهر. أو قد تكون لدى شركة ناشئة الكثير من العملاء المؤقتين الذين يقومون ببرامج تجريبية، لذا فالإيرادات ليست مضمونة للبقاء بعد فترة التجربة.
عادةً ما يجب التعامل مع مثل هذه المبالغات حول النمو عبر التغريدات على أنها ما هي عليه: لا تصدق كل ما تقرأه على الإنترنت دون تمحيص.
لكن لأن النمو السريع هو علامة بارزة على الشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي، فإن مثل هذه الادعاءات “تدخل الكثير من القلق” إلى المؤسسين غير المتمرسين الذين يسألون الآن كيف يمكنهم أيضًا الانتقال من 0 إلى 100 مليون دولار على الفور، كما قالت.
إجابة لي: “أنت لا تفعل. بالتأكيد، إنه طموح عظيم، ولكن ليس عليك بناء عمل بهذه الطريقة، فقط لتحسين النمو في الإيرادات.”
وقالت إن الطريقة الأفضل للتفكير في الأمر هي: كيف تنمو بشكل مستدام، حيث بمجرد تسجيل العملاء، يبقون ويزيدون من إنفاقهم مع شركتك. ويمكن أن يؤدي هذا إلى “نمو 5x أو 10x سنة بعد سنة”، تقول لي، مما يعني نموًا من 1 مليون دولار إلى ما بين 5 ملايين و10 ملايين دولار في السنة الأولى، إلى ما بين 25 مليون دولار و50 مليون دولار في السنة الثانية، وهكذا.
أشارت لي إلى أن هذا لا يزال “مستويات غير مسبوقة” من النمو. إذا اقترن ذلك بعملاء سعداء – أي معدلات احتفاظ عالية – فإن هذه الشركات الناشئة ستجد مستثمرين مستعدين لدعمها.
بالطبع، بعض الشركات في مجموعة لي “a16z” (فريق البنية التحتية) قد حققت تلك الأرقام المرتفعة من الإيرادات المتكررة السنوية: كورسور، إلفن لابس، وفل.إي. لكن هذا النمو مرتبط بـ “أعمال دائمة”، تقول لي، مضيفة: “هناك أسباب حقيقية وراء كل منهم.”
كما قالت لي إن هذا النوع من النمو يأتي مع مجموعة من المشاكل التشغيلية مثل التوظيف.
“كيف نوظف، ليس بسرعة، ولكن الأشخاص المناسبين الذين يمكنهم حقًا الانغماس في هذا النوع من السرعة والثقافة”، قالت. والإجابة هي: ليس بسهولة.
هذا يعني أن أول 100 شخص يرتدون الكثير من الأدوار ومن المحتمل أن تحدث هفوات. في العام الماضي، على سبيل المثال، أزعج كورسور قاعدة عملائها بسبب تغيير الأسعار بشكل سيئ التنفيذ.
أشارت لي إلى أن الشركات الناشئة ذات النمو السريع الأخرى تواجه مشاكل قانونية وأمور تتعلق بالامتثال قبل أن يكون لديها أنظمة جاهزة للتعامل معها، أو تواجه قضايا جديدة في عصر الذكاء الاصطناعي مثل مواجهة التزييف العميق.
لذا، في حين أن النمو السريع قد يكون مشكلة جيدة، فإنه يشبه قليلاً: كن حذرًا مما تتمنى.
استمع إلى الحلقة كاملة هنا: