هناك نص مقبول عمومًا في وادي السليكون: تحديد فكرة شركة ناشئة. بيع جزء من شركتك لجمع رأس المال الاستثماري. إحداث مبيعات. جمع المزيد من رأس المال الاستثماري، وإحداث المزيد من المبيعات. كرر حتى تصبح الشركة عامة، أو يتم الاستحواذ عليها، على أمل أن يكون ذلك بمليارات الدولارات بأي شكل من الأشكال.
لكن ماذا لو أنك لم تتجه إلى جمع التبرعات بعد أخذ الجولة الأولى؟ ماذا لو قمت بترتيب شركتك لل sprint إلى الربحية من خلال نمو بطيء ومستدام، بدلاً من العكس — النمو غير الربحي — كما تفعل العديد من الشركات المدعومة من رأس المال الاستثماري؟
هذا هو السؤال الذي طرحه بوكار همال، مؤسس والمدير التنفيذي لـ SecurityPal AI، بعد جمع 21 مليون دولار في الجولة A في عام 2021، وبعد عام، كاد أن ينفد منه المال. كانت الجولة برئاسة ديفيد ساكس من Craft Ventures، مع مشاركة من مارتن كاسادو من Andreessen Horowitz و فريديريك كيرست، أحد مؤسسي أوكتا.
“بدأت الشركة في مارس 2020. إنها شركتي الثانية التي أسستها”، كما قال في بودكاست TechCrunch’s Equity هذا الأسبوع.
شركته السابقة، التي تم بيعها عبر استحواذ، كانت قد جمعت أول رأس مال قبل التوافق مع سوق المنتج، كما قال. هذا أمر شائع جدًا. غالبًا ما يقوم المؤسسون بجمع الأموال قبل أن يكون لديهم منتج يعرفون أن العملاء سيدفعون مقابله بشكل جيد.
بالنظر إلى الوراء، وصف همال هذا القرار بأنه “خطأ” كبير له.
لذا، بالنسبة لـ SecurityPal، قام بالعكس. انتظر حتى وصلت الشركة إلى 1 مليون دولار من الإيرادات السنوية المتكررة، وهو ما استغرق حوالي عام، ثم قام بعمل أول وأخير جولة له، وهي الجولة A.
حدث Techcrunch
سان فرانسيسكو
|
27-29 أكتوبر 2025
تستخدم SecurityPal الذكاء الاصطناعي لتسريع عملية مراجعة الأمن السيبراني في الشركات، والتي تحدث في كل معاملة كبيرة عند توقيع عقود تكنولوجيا المعلومات الجديدة. تعد SecurityPal بتقليص مراجعة الأمان من شهور إلى أيام أو حتى ساعات، مما يساعد الشركات على توفير المال أثناء إتمام الصفقات بسرعة أكبر. لديها عملاء من الأسماء الكبيرة مثل Airtable و Figma و LangChain و Grammarly، من بين آخرين.
لكن في عام 2022، واجه أزمة. ارتفعت أسعار الفائدة وتسببت في انهيار سوق رأس المال الاستثماري. كان جمع مزيد من الأموال صعبًا. “كنا نحرق الكثير من رأس المال”، كما قال. “كنا، تقريبًا، 14 شهرًا بعيدين عن نفاد الأموال.”
كانت هذه دعوة للاستيقاظ. كان على همال أن يقلل من النفقات بشكل كبير، مما يعني تسريح عدد كبير من الموظفين. كان ذلك مؤلمًا للغاية، كما قال، لدرجة أنه تعهد بفعل الأمور بشكل مختلف. “مددنا فترة تشغيلنا، وحاولنا دفع الشركة نحو تحقيق التعادل في تدفق الأموال، وتحقيق ربحية إيجابية من تدفق الأموال”، كما قال.
على الرغم من أن أموال رأس المال الاستثماري تتدفق مرة أخرى في عام 2025، خاصةً للشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي، “لم نقم بجمع جولة أخرى”، كما قال. السبب؟ إنه يرى الآن أن أموال رأس المال الاستثماري تأتي مع تكلفة خاصة بها.
“كلما زادت الأموال التي نجمعها، زادت التوقعات، وزاد التحكم الذي سنخسره في الشركة، وزادت الضغوط لتوظيف مجموعة من الأشخاص الذين قد لا ينجحوا”، كما قال.
“بالنسبة لرأس المال الاستثماري، ما يهم هو النمو”، كما قال. بالنسبة لبعض المستثمرين، فإن النمو السريع للإيرادات أهم من تحسين هوامش الربح الإجمالية، كما قال.
هذا يعني أن الشركة يمكن أن تقع في المزيد من الديون حتى أثناء بيع المزيد. يثق المستثمرون بأن المؤسسين سيفكرون في الربحية في وقت لاحق. حتى ذلك الحين، يمكنهم مواصلة جمع الأموال. وإذا لم يستطيعوا، قد لا تنجو الشركة.
كان همال يريد ما وصفه بأنه “نمو مستدام” لـ SecurityPal: بطيء وثابت. إذا كانت المبيعات محدودة بعدد قليل من العمليات في أي وقت، يمكن لفريقه التأكد من أن جميع العملاء قد تم دمجهم بشكل جيد، حتى في حالات الاستخدام الخاصة بهم.
لم يرغب في تحقيق مبيعات سريعة فقط ليكتشف أن العملاء لا يستخدمون المنتج وأنهم سيتخلون عن تجديد الاشتراك. “تحدث هذه القصة طوال الوقت لأن هناك الكثير من الضغط على الشركات للنمو”، كما قال.
من ناحية أخرى، قال إنه وجد أن النمو البطيء للإيرادات السنوية المتكررة يمكن أن يؤدي إلى “هوامش ربح إجمالية صحية، وتحصيل نقدي ممتاز”.
همال واضح بأنه لا يدعو ضد رأس المال الاستثماري. قد تضطر شركات ناشئة أخرى إلى الاستمرار في جمع الأموال ومطاردة النمو السريع للإيرادات السنوية المتكررة. إنه حتى لا يستبعد جولة أخرى لـ SecurityPal. فقط يريد المزيد من المؤسسين أن يفكروا في بدائل النمو البطيء والمتنوعة.
“لقد جمعت رأس المال الاستثماري. ولم أجمعه مرة أخرى لأن ما أحاول القيام به هو وضع الأعمال في وضع لا تحتاج فيه إلى رأس المال الاستثماري مرارًا وتكرارًا”، كما قال.
استمع إلى المحادثة الكاملة على بودكاست Equity، الذي يتضمن اقتراحات همال حول كيفية العثور على رأس المال خارج رأس المال الاستثماري.