ارتفعت أسعار الذهب والفضة والنحاس مع فقدان المستثمرين العالميين ثقتهم في الدولار الأمريكي، مما أدى إلى الاندفاع نحو الأصول الصعبة، وفقًا لشركة TD Securities.
ارتفع سعر الذهب إلى مستوى 4000 دولار للأوقية هذا الأسبوع، وسجلت الفضة أعلى مستوى لها على الإطلاق، وارتفع النحاس نحو 11000 دولار للطن مع هروب المستثمرين من المخاطر وتراكمهم في الأصول الصلبة.
يقول دانييل غالي، كبير استراتيجيي السلع في شركة TD Securities، إن وراء هذا الجنون هو انهيار الثقة في الدولار كمخزن موثوق للقيمة.
وقال غالي في مقابلة مع ديفان موروغان، مضيف موقع MINING.com هذا الأسبوع: “هذا هو ما تبدو عليه الأسواق عندما تفقد العملة الاحتياطية العالمية على الأقل جزئيًا وظيفتها كمخزن للقيمة”. “القاسم لجميع أسعار الأصول تلك – الدولار – هو ما تنخفض قيمته بالفعل”.
ويقول غالي إن تآكل الثقة في الدولار هو العامل الموحد وراء ارتفاع أسعار السلع الأساسية، وضيق فروق الائتمان، وأسواق الأسهم القوية. وقال: “الأصول الحقيقية في وضع جيد يمكنها من تعويض ما فقده الدولار الأمريكي”.
يصبح Underown ذروة الشراء
ومع توقع جولدمان ساكس الآن أن يصل سعر الذهب إلى 4900 دولار بحلول نهاية عام 2026، فإن وتيرة الارتفاع تركت حتى المحللين المخضرمين يشعرون بعدم الارتياح.
يقول غالي إن هذه الحركة تبدو مختلفة عن الموجات السابقة، مشيرًا إلى أن الصين، أكبر مشتري تقليديًا، غائبة عن الارتفاع. وقال: “يتم تداول علاوة شنغهاي بشكل سلبي للغاية”. “الغرب هو الذي يقود هذه الخطوة.”
وكانت شركة TD Securities قد وصفت الذهب في وقت سابق بأنه “في منطقة ذروة الشراء ولكنه غير مملوك”. لقد تغير ذلك الآن.
وقال غالي: “للمرة الأولى هذا العام، لم يعد بإمكاننا القول بأن الذهب غير مملوك بالكامل”. “هناك علامات واضحة على وجود FOMO هنا.”
نهاية اللعبة الفضية
ربما يكون الارتفاع السريع لسوق الفضة قد وصل إلى نهاية مسيرته الصعودية. ويصف غالي المرحلة الحالية بأنها “المرحلة النهائية لضغط الفضة”، مع انخفاض المخزونات في لندن إلى مستوى خطير. وفي حين أن قلة العرض تعتبر صعودية، إلا أنه يحذر من الانعكاس الناجم عن ارتفاع الأسعار الذي يسحب المعدن مرة أخرى إلى السوق.
وقال: “هناك موجة عارمة من المعدن تشق طريقها إلى لندن”.
“سيستمر هذا طالما ظلت الفضة عند هذه المستويات.” وأضاف أن الارتفاع الآن لا يرجع إلى الأساسيات بقدر ما يرجع إلى تشوه السيولة. “لقد أصبحت الأسعار مضطربة للغاية بحيث يمكنها الآن تصحيح نفسها”.
آلام مصهر النحاس واقتصاديات الحرب
أثار ارتفاع النحاس نحو 11.000 دولار للطن جدلاً حول مدى الدافع وراء هذه الحركة بسبب انقطاع العرض الحقيقي مقابل المضاربة الكلية.
ويرى غالي أن الأمرين معًا، محذرًا من أن التحولات الهيكلية تغير كيفية عمل هذا السوق.
وأضاف: “الغرب يتجه نحو اقتصاد الحرب”. “بلدان [in the West] يقومون بتخزين واستنزاف مجموعات المخزون العالمية.
لكن غالي يقول هذه المرة إن صورة العرض مختلفة.
وأوضح أن “المصاهر الصينية اعتمدت بشكل كبير على المنتجات الثانوية مثل حمض الكبريتيك والمعادن الثمينة للحصول على الإيرادات”. “الآن، مع انخفاض رسوم العلاج وانخفاض أسعار حامض الكبريتيك، فإن هذا النموذج ينهار”.
ونتيجة لذلك، فلأول مرة منذ سنوات، أصبح تقليص المصاهر الصينية أمراً قابلاً للتطبيق بالفعل.
مصداقية بنك الاحتياطي الفيدرالي وتراجع الدولار
وبينما يستعد المستثمرون لقرار آخر بشأن سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي وسط استمرار إغلاق الحكومة الأمريكية، يقول غالي إن مصداقية البنك المركزي – وليس السعر نفسه – هي ما يهم أكثر.
وقال: “إن بنك الاحتياطي الفيدرالي يسير على حبل مشدود من خلال خفض أسعار الفائدة في حين قد يجادل البعض بأنه ليس ضرورياً”. “يمكن أن يكون ذلك ضارًا بالمصداقية – وهذا يرتبط بشكل مباشر بخسارة الدولار لوظيفة مخزن القيمة”.
ومع تراهن الأسواق على التيسير الكمي وتفاقم الخلفية السياسية سوءاً، فإن تحذير غالي صريح وصريح: فقد تستمر الأصول الحقيقية في التفوق ما دامت الثقة في الدولار مستمرة في التلاشي.
شاهد المقابلة كاملة:
