صورة المخزون.
من المتوقع أن تعادل مشتريات المستهلكين الروس من الذهب احتياطيات الدولة في إسبانيا أو النمسا بعد أن أصبح المعدن أحد خيارات الادخار الأكثر شعبية في البلاد خلال السنوات الأربع الماضية، وفقًا لدراسة.
ومن المتوقع أن تصل مشتريات التجزئة من الذهب في السبائك والعملات المعدنية والمجوهرات إلى 62.2 طن (ما يقرب من 2 مليون أوقية تروي) هذا العام، وفقا لشركة أل بانيان تري للأبحاث ومقرها هونج كونج، وهي شركة بحثية ناشئة أسسها محللون ماليون ومديرو مخاطر من ذوي الخبرة في قطاع السلع الروسية.
على الرغم من تباطؤ الشراء مقارنة بعام 2024 مع ارتفاع أسعار الذهب إلى مستوى قياسي بلغ 4000 دولار للأونصة مؤخرًا، فمن المتوقع أن يصل إجمالي مشتريات التجزئة منذ أن أرسل الكرملين قوات إلى أوكرانيا في عام 2022 إلى 282 طنًا، وفقًا لتقديرات شركة البنيان تري.
ويسلط هذا الاتجاه الضوء على كيف أن الروس، الذين انقطعوا عن خيارات الادخار التقليدية مثل اليورو والدولار الأمريكي، يبحثون عن طرق جديدة للحفاظ على ثرواتهم. وقد برز الذهب كواحد من الملاذات الآمنة المفضلة لديهم.
وقال ديمتري كازاكوف، محلل بي سي إس جلوبال ماركتس ومقرها موسكو: “لقد فضل الأفراد تاريخيا الاستثمار في العقارات والعملات الأجنبية، ولكن بعد القيود المرتبطة بالعقوبات، أصبحت العملة وسيلة أقل ملاءمة للحفاظ على المدخرات، ومنذ عام 2022، زاد الطلب على الذهب”.
وقد تخلص المقرضون في روسيا في الغالب من الودائع باليورو والدولار، في حين أصبحت المعاملات عبر الحدود بهذه العملات صعبة على نحو متزايد. وقال كازاكوف إنه كان من الممكن أن يكون الروس قد نقلوا بعض كنوزهم من الذهب إلى الخارج كوسيلة لتحويل رأس المال، على الرغم من أنه من المستحيل تقدير المبلغ الدقيق.
وتستخرج روسيا، ثاني أكبر منتج للذهب في العالم، أكثر من 300 طن من المعدن الثمين سنويا. ولكن منذ عام 2022، تم منع السبائك الروسية من دخول الأسواق الغربية، ولم تعد جمعية سوق السبائك في لندن، التي تضع معايير تجارة الذهب العالمية، تقبلها.
وردا على ذلك، ألغت روسيا ضريبة القيمة المضافة على مشتريات الذهب بالتجزئة لتعزيز الطلب المحلي ومساعدة عمال المناجم الخاضعين للعقوبات على إيجاد بديل للصادرات.
وبدون طلب محلي أقوى، كان عمال المناجم الروس سيواجهون صعوبات أكبر. وأوقف البنك المركزي في البلاد، الذي كان في السابق أكبر مشتري سيادي للذهب في العالم، المشتريات في عام 2020، وعلى الرغم من أنه فتح الباب لاستئنافها في عام 2022، إلا أن احتياطياته من الذهب ظلت دون تغيير تقريبًا لسنوات عند حوالي 75 مليون أونصة تروي.
وتدعم المبيعات المحلية أيضًا المشتريات من المقرضين الروس، الذين شوهدوا يمتلكون 57.6 طنًا في أغسطس 2025، وفقًا لتقديرات البنيان تري. تستخدم الشركة نماذج الاقتصاد القياسي والتحليلات المستندة إلى الذكاء الاصطناعي لتفسير بيانات سوق السلع المعقدة.
بدأت روسيا هذا الشهر تداول الذهب الفعلي في بورصة سانت بطرسبرغ كجزء من الجهود المبذولة لاستبدال معايير تسعير LBMA، ولكن حتى الآن، لم يتم بيع سوى عدد قليل من السبائك. وفي الوقت نفسه، تراجعت صادرات الذهب، بحسب مؤسسة البنيان تري للأبحاث.
ويشير التحول في الطلب المحلي إلى أن أنماط التجارة وسلوك الادخار قد لا تعود بالكامل حتى لو تم تخفيف العقوبات. وقال كازاكوف: “نشك في أنه إذا تم رفع العقوبات، فإن الجميع سيبدأون في بيع الذهب”، مع استمرار عدم الثقة تجاه الدولار واليورو.
(بقلم أندري بيريوكوف)