جمعت منظومة الشركات الناشئة في الهند ما يقرب من 11 مليار دولار في عام 2025، لكن المستثمرين كتبوا شيكات أقل بكثير وأصبحوا أكثر انتقائية بشأن الأماكن التي يتحملون فيها المخاطر، مما يبرز كيف أن سوق الشركات الناشئة الثالث الأكثر تمويلاً في العالم ينحرف عن تركيز رأس المال المدفوع بالذكاء الاصطناعي الذي يُرى في الولايات المتحدة.

كانت النهج الانتقائي أكثر وضوحًا في صفقات التمويل. انخفض عدد جولات تمويل الشركات الناشئة بنسبة تقارب 39% عن العام السابق، ليصل إلى 1,518 صفقة، وفقًا لـ Tracxn. كما تراجع إجمالي التمويل بشكل أكثر اعتدالًا – بانخفاض يزيد قليلاً عن 17% ليصل إلى 10.5 مليار دولار.

لم يكن هذا التراجع موحدًا. انخفض تمويل مرحلة البذور بشكل حاد إلى 1.1 مليار دولار في عام 2025، بتقليص قدره 30% عن عام 2024، حيث قلص المستثمرون رهاناتهم التجريبية. كما انخفض التمويل في المراحل المتأخرة ليصل إلى 5.5 مليار دولار، وهو انخفاض بنسبة 26% عن العام الماضي، وسط تدقيق أشد بشأن حجم الأرباح وآفاق الخروج. ومع ذلك، أثبت تمويل المرحلة المبكرة أنه أكثر مرونة، حيث ارتفع إلى 3.9 مليار دولار، بزيادة قدرها 7% على أساس سنوي.

“تزايد التركيز على نشر رأس المال نحو الشركات الناشئة في المرحلة المبكرة”، قالت نيهرا سنغ، إحدى مؤسسي Tracxn، مشيرةً إلى تزايد الثقة في المؤسسين الذين يمكنهم إثبات توافق أقوى بين المنتج والسوق، ورؤية الإيرادات، واقتصاديات الوحدة في بيئة تمويل أكثر تشددًا.

بحث الذكاء الاصطناعي

لم يكن إعادة التقييم هذه أكثر وضوحًا من ذلك في الذكاء الاصطناعي، حيث جمعت الشركات الناشئة في الذكاء الاصطناعي في الهند أكثر من 643 مليون دولار عبر 100 صفقة في عام 2025، بزيادة متواضعة تبلغ 4.1% عن العام السابق، وفقًا لبيانات Tracxn التي شاركت مع TechCrunch. كانت الأموال موزعة بشكل رئيسي عبر مراحل النمو المبكرة والنمو المبكر. بلغ إجمالي تمويل الذكاء الاصطناعي في المرحلة المبكرة 273.3 مليون دولار، بينما جمعت جولات المرحلة المتأخرة 260 مليون دولار، مما يعكس تفضيل المستثمرين للأعمال المستندة إلى التطبيقات على تطوير نماذج استهلاكية كثيفة رأس المال.

كان هذا في تناقض حاد مع الولايات المتحدة، حيث ارتفع تمويل الذكاء الاصطناعي في عام 2025 إلى أكثر من 121 مليار دولار عبر 765 جولة، وفقًا لـ Tracxn، بزيادة 141% عن عام 2024، وكان مهيمنًا في الغالب بواسطة صفقات المرحلة المتأخرة.

“ليس لدينا بعد شركة ذكاء اصطناعي رائدة في الهند، والتي تحتاج إلى 40-50 مليون دولار من الإيرادات، إن لم تكن 100 مليون دولار، في إطار زمني قدره عام”، قال برايانك سواروب، شريك في Accel.

الهند، قال سواروب لـ TechCrunch، تفتقر إلى شركات نماذج كبيرة وهيكلية وسوف يستغرق الأمر وقتًا لبناء العمق البحثي، وخط أنابيب المواهب، ورأس المال الصبور اللازم للتنافس في هذا المجال – مما يجعل الذكاء الاصطناعي المستند إلى التطبيقات والمجالات العميقة الأخرى تركيزًا أكثر واقعية على المدى القريب.

لقد شكل هذا البراغماتية المكان الذي يضع فيه المستثمرون رهاناتهم على المدى الطويل خارج الذكاء الاصطناعي. يتدفق رأس المال بشكل متزايد إلى قطاعات التصنيع والتكنولوجيا المتقدمة. هذه بعض المجالات التي تواجه فيها الهند منافسة أقل من رأس المال العالمي ولديها مزايا واضحة في المواهب، وهياكل التكلفة، والوصول إلى العملاء.

بينما يمتص الذكاء الاصطناعي الآن حصة كبيرة من انتباه المستثمرين، إلا أن رأس المال في الهند يبقى على الأرجح موزعًا بشكل أكثر تساويًا من الولايات المتحدة، حيث يستمر تدفق التمويل بشكل كبير إلى الشركات الناشئة في مجالات المستهلكين، والتصنيع، والفنكتك، والتكنولوجيا المتقدمة. أشار سواروب إلى أن التصنيع المتقدم قد برز بشكل خاص كفرصة طويلة الأجل، مع زيادة عدد هذه الشركات الناشئة بنحو عشرة أضعاف خلال السنوات الأربع إلى خمس سنوات الماضية – وهو مجال وصفه بأنه “حق الفوز” واضح للهند نظرًا لمنافسة رأس المال العالمية المنخفضة.

قال راهول تانيجا، شريك في Lightspeed، إن شركات الذكاء الاصطناعي شكلت حوالي 30-40% من الصفقات في الهند في عام 2025، لكنه أشار إلى ارتفاع متوازي في الشركات الموجهة نحو المستهلك حيث يؤدي تغيير سلوك سكان المدن في الهند إلى خلق طلب على خدمات أسرع وأكثر فورية – من التجارة السريعة إلى خدمات المنازل – فئات تلعب بميّزات الهند من حيث الحجم والكثافة وليس كثافة رأس المال مثل وادي السيليكون.

الهند مقابل الولايات المتحدة

تظهر بيانات PitchBook انحرافًا صارخًا في نشر رأس المال بين الهند والولايات المتحدة في عام 2025. ارتفعت تمويلات رأس المال المغامر الأمريكية إلى 89.4 مليار دولار في الربع الرابع فقط، وفقًا لبيانات PitchBook حتى 23 ديسمبر، مقارنة بنحو 4.2 مليار دولار جمعتها الشركات الناشئة الهندية خلال نفس الفترة.

ومع ذلك، لا تخبر تلك الفجوة القصة الكاملة.

حذر تانيجا من Lightspeed من رسم مقارنات مباشرة بين الهند والولايات المتحدة، مشيرًا إلى أن الاختلافات في كثافة السكان، وتكاليف العمالة، وسلوك المستهلكين تشكل نماذج الأعمال القابلة للتوسع. لقد وجدت فئات مثل التجارة السريعة والخدمات عند الطلب قبولًا أكبر بكثير في الهند مقارنةً بالولايات المتحدة، مما يعكس الاقتصاد المحلي بدلاً من أي نقص في الطموح بين المؤسسين أو المستثمرين.

مؤخراً، جمعت Lightspeed 9 مليارات دولار من رأس المال الجديد مع تركيز قوي على الذكاء الاصطناعي، لكن تانيجا قال إن هذه الخطوة لا تشير إلى تحول شامل في استراتيجية الشركة في الهند. أشار إلى أن صندوق الولايات المتحدة موجه نحو سوق ودورة نضوج مختلفة، بينما ستستمر ذراع Lightspeed في الهند في دعم الشركات الناشئة الاستهلاكية مع استكشاف فرص الذكاء الاصطناعي بشكل انتقائي، مستندة إلى الطلب المحلي بدلاً من كثافة رأس المال العالمية.

فروق دقيقة في منظومة الشركات الناشئة في الهند

كما شهدت منظومة الشركات الناشئة في الهند شدّة في التمويل الموجه نحو الشركات التي تقودها النساء. استقر رأس المال المستثمر في الشركات الناشئة التكنولوجية التي أسستها النساء عند حوالي 1 مليار دولار في عام 2025، بتقليص قدره 3% عن العام السابق، وفقًا لتقرير Tracxn. ومع ذلك، فإن تلك الرقم العام يخفي تراجعًا أكثر حدة في العمق. انخفض عدد جولات التمويل في الشركات التي أسستها النساء بنسبة 40%، بينما انخفضت نظيرتها التي تم تمويلها لأول مرة بنسبة 36%.

بشكل عام، انخفضت مشاركة المستثمرين بشكل حاد مع زيادة الانتقائية، حيث شارك حوالي 3,170 مستثمرًا في جولات التمويل في الهند هذا العام، بانخفاض 53% مقارنة بنحو 6,800 في العام السابق، وفقًا لبيانات Tracxn التي شاركت مع TechCrunch. مثل المستثمرون المقيمون في الهند حوالي نصف تلك النشاط، مع حوالي 1,500 صندوق محلي ومستثمرين ملائكة مشاركين – وهي علامة على أن رأس المال المحلي لعب دورًا أكثر بروزًا بينما أصبح المستثمرون العالميون حذرين.

كما أصبح النشاط أكثر تركيزًا بين مجموعة أصغر من المستثمرين المتكررون. ظهرت Inflection Point Ventures كأكثر المستثمرين نشاطًا، حيث شاركت في 36 جولة تمويل، تليها Accel بـ 34، وفقًا لبيانات Tracxn.

أصبح مشاركة الحكومة الهندية في منظومة الشركات الناشئة أكثر وضوحًا في عام 2025. أعلنت نيودلهي عن صندوق بقيمة 1.15 مليار دولار في يناير لتوسيع إمكانية الوصول إلى رأس المال للشركات الناشئة، تلاها خطة بقيمة 1 تريليون روبية (12 مليار دولار) للبحث والتطوير والابتكار تستهدف مجالات مثل الانتقال الطاقوي، والحوسبة الكمومية، والروبوتات، وتكنولوجيا الفضاء، والتكنولوجيا الحيوية، والذكاء الاصطناعي، باستخدام مزيج من القروض طويلة الأجل، والمساهمات النقدية، والالتزامات لصناديق التكنولوجيا المتقدمة.

لقد بدأ هذا الدفع في تحفيز رأس المال الخاص أيضاً. ساعدت زيادة مشاركة الحكومة في تحفيز التزام بقيمة تقارب 2 مليار دولار من شركات رأس المال المغامر والأسهم الخاصة الأمريكية والهندية، بما في ذلك Accel وBlume Ventures وCelesta Capital، لدعم الشركات الناشئة في التكنولوجيا المتقدمة – وهي جهود جلبت أيضًا Nvidia كاستشاري وساعدت Qualcomm Ventures. علاوة على ذلك، قادت الحكومة الهندية أيضًا جولة تمويل بقيمة 32 مليون دولار لشركة QpiAI الناشئة في مجال الحوسبة الكمومية في وقت سابق من هذا العام – وهو تحرك نادر من الحكومة.

ساعدت هذه الزيادة في مشاركة الدولة في تخفيف خطر لطالما سلط عليه المستثمرون الضوء: عدم اليقين التنظيمي. قال تانيجا من Lightspeed: “إحدى أكبر المخاطر التي لا تريد الاكتتاب عليها هي ما يحدث إذا تغير التنظيم.”

كلما أصبحت الكيانات الحكومية أكثر دراية بمنظومة الشركات الناشئة، أضاف تانيجا، من المرجح أن تتطور السياسات جنبًا إلى جنب معها – مما يقلل من عدم اليقين بالنسبة للمستثمرين الذين يدعمون الشركات ذات دورات النضوج الأطول.

الخروج في الهند

قد بدأت عدم اليقين المتراجع بالفعل في الظهور في أسواق الخروج إلى حد ما. شهدت الهند Pipeline ثابت من الطروحات العامة التكنولوجية على مدار العامين الماضيين، حيث طرحت 42 شركة تكنولوجيا للاكتتاب العام في عام 2025، بزيادة 17% عن 36 في عام 2024، وفقًا لـ Tracxn. لقد جاء جزء كبير من الطلب على تلك القوائم من المستثمرين المحليين المؤسسيين وغير المؤسسيين، مما يخفف من المخاوف المستمرة بأن خروج الشركات الناشئة الهندية يعتمد بشكل كبير على رأس المال الأجنبي. كما ارتفعت أنشطة الاستحواذ بنسبة 7% على أساس سنوي لتصل إلى 136 صفقة، وفقًا لبيانات Tracxn.

قال سواروب من Accel إن المستثمرين كانوا منذ فترة طويلة قلقين من أن أسواق الهند العامة تعتمد أساسًا على رأس المال الأجنبي، مما يثير تساؤلات حول متانة الخروج خلال التراجعات العالمية. قال: “لقد أثبت هذا العام عكس ذلك”، مشيرًا إلى الدور المتزايد للمستثمرين المحليين في امتصاص الطروحات التكنولوجية – وهو تحول جعل الخروج أكثر قابلية للتنبؤ وقلل الاعتماد على تدفقات رأس المال المتقلبة من الخارج.

كما عكست Pipeline الشركات الغير متعثرة في الهند في عام 2025 هذا التحول نحو الحذر. بينما ظل عدد اليونيكورن الجديدة ثابتًا من عام لآخر، وصلت الشركات الناشئة الهندية إلى تقييمات بقيمة مليار دولار مع رأس مال أقل، وجولات تمويل أقل، ومجموعة أصغر من المستثمرين المؤسسيين، مما يشير إلى طريق أكثر قياساً للتوسع مقارنةً بالسنوات السابقة ونظرائها عالميًا.

تظل التحديات قائمة مع اقتراب الهند من عام 2026، لا سيما حول كيفية موقعها في السباق العالمي للذكاء الاصطناعي وما إذا كانت التمويلات في المراحل المتأخرة يمكن أن تتعمق دون الاعتماد على تدفقات رأس المال العملاقة.

ومع ذلك، تشير التحولات المعروضة في عام 2025 إلى منظومة شركات ناشئة تنضج بدلاً من التراجع – حيث يتم نشر رأس المال بشكل أكثر دقة، وتصبح الخروج أكثر قابلية للتنبؤ، وتؤثر الديناميكيات المحلية للسوق بشكل متزايد على نموها. بالنسبة للمستثمرين، تظهر الهند كأقل بديل للأسواق المتقدمة وأكثر كميدان تكميلي يمتلك ملف مخاطر خاص به، وأطر زمنية، وفرص.

أعلن ستة مؤثرين مؤخرًا عن مغادرتهم مجموعة الرياضات الإلكترونية فاير كلان بعد مفاوضات غير ناجحة للعقود مع الإدارة الجديدة.

ذكرت بلومبرغ أن المؤثرين المعروفين باسم أدا ب، جايسون، رونالدو، لايسي، ريج، وسيلكي — جميعهم من قائمة الأعضاء في موقع فاير كلان — أعلنوا جميعًا عن مغادرتهم للمجموعة.

كتب أدا ب على إكس أنه قضى 14 عامًا كجزء من فاير كلان: “لقد كانت أكثر من نصف حياتي، وسأكون كاذبًا إذا قلت إن هذا لا يؤلم، لكن كان يجب القيام بذلك.”

وصف عضو آخر من فاير كلان الذي غادر في أغسطس الوضع بأنه يشعر بعدم السيطرة، وأنه “كأننا دمى.”

وكان المؤثرون قد تفاوضوا مع مستثمر فاير كلان هاردسكيب ومديره التنفيذي ماث كاليش على مدار الأشهر الستة الماضية. يخطط كاليش للاستمرار في المجموعة دون المؤثرين الذين رحلوا.

قال: “أفضل تخمين لدي هو أنهم جميعًا أطفال جيدون ولديهم الكثير من الأشخاص في آذانهم وهم في حالة ارتباك.” كما زعم أن الهيكل المالي الحالي للمجموعة “غير مستدام.”

دخلت فاير كلان البورصة في عام 2022، لكن الشركة تم الاستحواذ عليها من قبل جيم سكوير مقابل 17 مليون دولار في العام التالي، وتم فصل مديرها التنفيذي.

قاضي اتحادي قام مؤقتًا بحظر إدارة ترامب من اعتقال أو ترحيل عمران أحمد، الرئيس التنفيذي لمركز مكافحة الكراهية الرقمية (CCDH).

ذكرت صحيفة نيويورك تايمز أن أحمد هو واحد من خمسة باحثين ومنظمين أثارت أعمالهم حول الإساءة عبر الإنترنت والمعلومات المضللة غضب وزارة الخارجية الأمريكية، التي أعلنت هذا الأسبوع أنهم ممنوعون من دخول الولايات المتحدة.

وصف وزير الخارجية ماركو روبيو الأفراد المستهدفين بـ “النشطاء المتطرفين والمنظمات غير الحكومية المسيسة” الذين قادوا “جهودًا منظمة لإجبار المنصات الأمريكية على فرض الرقابة، وإلغاء العائدات المالية، وكبت الآراء الأمريكية التي يعارضونها.”

بينما وُلد أحمد في المملكة المتحدة، لديه بطاقة إقامة دائمة في الولايات المتحدة، ويعيش في الولايات المتحدة، ولديه زوجة وطفل أمريكيان.

دافع أحمد عن عمله في مقابلة مع PBS News، واصفًا خطوة الحكومة بأنها “مثال آخر على هذه الشركات [مثل ميتا، وأوبنAI، وX الخاص بإيلون ماسك] التي حاولت التهرب من المسؤولية مستخدمة أموالها الكبيرة للتأثير على الأمور في السياسة.”

تم إلغاء دعوى قضائية من X ضد CCDH في العام الماضي، ولكن لا تزال هناك استئنافات قيد الانتظار.

تقارير | شاشوف

لم يكن إعلان إسرائيل الاعتراف بـ«أرض الصومال» مجرد خطوة بروتوكولية بسيطة أو حدث دبلوماسي عابر، بل يعكس تحولاً حساساً في واحدة من أكثر المناطق تعقيداً وهشاشةً: القرن الإفريقي والبحر الأحمر. فجاء هذا القرار الذي تابعه “شاشوف” في وقت إقليمي متوتر بعد حرب أعادت تشكيل موازين القوة في الممرات البحرية، وأثبتت أن السيطرة على الجغرافيا السياسية لم تعد حصرية للقوى التقليدية.

هذا الاعتراف، الذي تم ترويجه إسرائيلياً كامتداد لـ«اتفاقيات أبراهام»، يحمل في طياته أبعاداً أمنية وبحرية تتجاوز بكثير الخطاب المتعلق بـ«التعاون الاقتصادي» و«الازدهار المشترك». فإسرائيل، التي واجهت خسائر اقتصادية ولوجستية هائلة بعد إيقاف ميناء إيلات ومنع الملاحة الإسرائيلية في البحر الأحمر خلال الحرب الأخيرة، تبحث اليوم عن استراتيجيات جديدة لتعويض ما فقدته.

التحرك نحو «أرض الصومال» لا يمكن فصله عن هذا السياق. فالموقع الجغرافي للإقليم، المطل على خليج عدن وبالقرب من مضيق باب المندب، يجعله مركزاً صراعياً حول خطوط التجارة والطاقة. بالنسبة لإسرائيل، التي وجدت نفسها معزولة بحرياً نتيجة جهود قوات صنعاء، فإن أي وجود لها على الضفة الإفريقية للبحر الأحمر يمثل مكسباً استراتيجياً.

لكن هذا المسار يحمل مخاطر كبيرة، ليس فقط على وحدة الصومال، بل على أمن المنطقة ككل، وعلى الدول المناهضة لإسرائيل، وعلى رأسها اليمن، التي أثبتت خلال الحرب الأخيرة قدرتها على فرض معادلات ردع بحرية أدت إلى انقلاب حسابات إسرائيل رأسًا على عقب.

خلال الحرب الأخيرة، ظهرت هشاشة العمق البحري الإسرائيلي بشكل غير مسبوق. فقد أدى إغلاق ممرات الملاحة المرتبطة بإسرائيل في البحر الأحمر وتوقف حركة السفن المتجهة إلى إيلات إلى ضربة مباشرة للاقتصاد الإسرائيلي، وفقاً لتغطيّات “شاشوف”، وأخرج الميناء الجنوبي الوحيد على البحر الأحمر من الخدمة لفترات طويلة.

هذه الخسائر لم تكن رمزية. فقد تضررت سلاسل الإمداد، وارتفعت تكاليف التأمين والشحن، واضطرت شركات إسرائيلية إلى إعادة توجيه تجارتها عبر مسارات أطول وأكثر تكلفة. والأكثر إلحاحًا، أن إسرائيل واجهت حقيقة استراتيجية مؤلمة: قدرتها على حماية خطوطها البحرية ليست مطلقة.

في هذا السياق، يبدو الاعتراف بـ«أرض الصومال» محاولة لتعويض الخلل من خلال تعزيز الحضور على الضفة المقابلة للبحر الأحمر، وفتح آفاق نفوذ جديدة قد تستخدم في المستقبل لأغراض لوجستية أو استخباراتية أو حتى عسكرية، رغم تغليفها حالياً بلغة التعاون المدني.

ومع ذلك، فإن هذا الرهان يحمل في طياته تصعيداً غير مباشر مع القوى الإقليمية الفاعلة، وعلى رأسها اليمن، التي ترى في أي تمدد إسرائيلي في محيط باب المندب جزءًا من صراع أوسع يتعلق بأمن البحر الأحمر، وليس شأناً ثنائياً مع كيان معزول جغرافياً.

تفكيك الدول كأداة نفوذ: سابقة السودان تعود بثوب جديد

لا يمكن النظر إلى خطوة إسرائيل تجاه «أرض الصومال» بمعزل عن تاريخ طويل من توظيف الانقسامات الداخلية في الدول الإفريقية والعربية لتحقيق أهداف استراتيجية. فقد كانت إسرائيل من أولى الدول الداعمة لانفصال جنوب السودان، وهو انفصال أعاد تشكيل الخريطة السياسية للقرن الإفريقي، لكنه ترك وراءه دولة هشة تعاني من النزاعات، ومحيطاً إقليمياً أقل استقراراً.

اليوم، يتكرر نفس النمط ولكن بشكل مختلف. بدلاً من دعم وحدة الدول القائمة، يجري التعامل مع الكيانات الانفصالية كشركاء محتملين، وهو ما يُضعف سيادة الدول المركزية ويساهم في فتح أبواب النزاعات الطويلة. لا يخلق هذا النهج استقراراً حقيقياً، بل يرسّخ خرائط رخوة قابلة للاشتعال عند أول صدمة.

بالنسبة لدول البحر الأحمر، وعلى رأسها اليمن، فإن هذا المسار يُعتبر جزءًا من استراتيجية أوسع تهدف إلى تطويق الممرات البحرية عبر نقاط نفوذ متناثرة، وليس عبر سيطرة مباشرة. وهذا يفسر ردود الفعل الحساسة التي قوبل بها الاعتراف الإسرائيلي من دول إقليمية مثل مصر وتركيا وجيبوتي، التي تعتبر هذه الخطوة تهديداً مباشراً لتوازنات القرن الإفريقي.

اليمن والبحر الأحمر: معادلة ردع جديدة لا يمكن تجاهلها

ما غيّر قواعد اللعبة في المنطقة ليس الاعتراف بحد ذاته، بل التوقيت. فإسرائيل تتحرك اليوم في بيئة إقليمية تختلف جذريًا عما كانت عليه قبل أعوام. لم يعد البحر الأحمر ممراً آمناً بلا كلفة، واليمن لم يعد ساحة هامشية يمكن تجاهلها في الاستراتيجيات.

أثبتت العمليات التي قامت بها قوات صنعاء خلال الحرب الأخيرة أن التحكم بالممرات البحرية يمكن أن يتم دون الحاجة إلى أساطيل تقليدية ضخمة، بل عبر إرادة سياسية وقدرات غير متكافئة تعطل الخصم اقتصادياً. هذا التحول يجعل أي تمدد إسرائيلي في القرن الإفريقي عرضة لمعادلات ردع غير مباشرة، حتى وإن لم يكن اليمن طرفاً معلناً في تلك الترتيبات.

من هذا المنظور، فإن الاعتراف بـ«أرض الصومال» قد لا يعزز الأمن الإسرائيلي بقدر ما يفتح جبهة جديدة في محيط حساس حسب قراءة شاشوف، حيث تتداخل مصالح دولية وإقليمية، وحيث أصبحت إسرائيل تواجه خصوماً يصعب احتواؤهم عبر الأدوات التقليدية.

تحاول إسرائيل تقديم اعترافها بـ«أرض الصومال» كخطوة نحو السلام والتنمية، إلا أن الفهم الأعمق يكشف عن محاولة لإعادة التموضع بعد خسائر استراتيجية مؤلمة في البحر الأحمر. لكن التاريخ القريب يُظهر أن تغذية الانقسامات وتجاهل موازين القوى الجديدة نادراً ما تنتج استقراراً دائماً.

في بيئة إقليمية تشهد تصاعداً في أدوار الفاعلين غير التقليديين، وفي ظل تجربة يمنية أثبتت أن الهيمنة البحرية ليست امتيازاً حصرياً للقوى الكبرى، يبدو أن هذا الاعتراف قد يضيف طبقة جديدة من عدم الاستقرار، بدلاً من توفير المخرج الذي تبحث عنه إسرائيل.

بينما تواصل تل أبيب البحث عن بدائل لتعويض خسائرها، يبقى السؤال الأوسع مفتوحاً: هل يمكن لإعادة رسم الخرائط السياسية في القرن الإفريقي أن تُحصّن الأمن، أم أنها ستسرّع انتقال الصراع إلى مساحات أوسع وأكثر تعقيداً؟

نسخ الرابط
تم نسخ الرابط

الاقتصاد العالمي | شاشوف

خلال عام 2025، شهدت السوق الأمريكية تحولاً هيكلياً عميقاً، لم يكن نتيجة صدمة واحدة بقدر ما كان نتيجة لتراكم عوامل ضغط متزامنة. فالتضخم المرتفع التقى مع أسعار فائدة مشددة وسياسات تجارية أكثر عدوانية، مما خلق بيئة تشغيلية خانقة لم تشهدها الشركات منذ أكثر من عقد. هذا التداخل أعاد تعريف القدرة على البقاء في السوق، وفرض اختباراً قاسياً على نماذج الأعمال التقليدية.

لم تعد الشركات تواجه مجرد ارتفاع في التكاليف، بل تقلباً مستمراً في سلاسل الإمداد، وضبابية في الرؤية المستقبلية، وصعوبة في تسعير منتجاتها دون الإضرار بالطلب. ورغم أن التضخم الرسمي بدأ يتراجع نسبياً، لا يزال أثره التراكمي على التكاليف التشغيلية قائماً، خاصة في القطاعات المعتمدة على الاستيراد.

الرسوم الجمركية، التي كانت تُروَّج كأداة لحماية الصناعة المحلية، تحولت عملياً إلى عبء إضافي على الشركات الأمريكية نفسها. فارتفاع كلفة المواد الخام والمكونات المستوردة لم يُقابله بديل محلي سريع أو منخفض التكلفة، مما جعل الكثير من الشركات عالقة بين مطرقة الرسوم وسندان المنافسة.

في هذا السياق، لم يعد الإفلاس حدثاً استثنائياً، بل نتيجة منطقية لسوق تعيد فرز لاعبيها. وفق متابعات “شاشوف”، دخلت السوق الأمريكية مرحلة انتقالية، حيث لم تعد القوة المالية وحدها كافية، بل باتت المرونة التشغيلية والقدرة على امتصاص الصدمات عناصر حاسمة للبقاء.

موجة إفلاسات غير مسبوقة منذ 2010

حتى نهاية نوفمبر 2025، سجلت الولايات المتحدة أعلى عدد من حالات إفلاس الشركات منذ عام 2010، وفق اطلاع شاشوف، في مؤشر يعكس عمق الضغوط التي تواجهها بيئة الأعمال. الزيادة لم تكن طفيفة أو محصورة في قطاع واحد، بل شملت طيفاً واسعاً من الأنشطة الاقتصادية، مما يؤكد أن الأزمة ذات طابع شامل.

من اللافت أن هذه الإفلاسات لم تكن نتيجة انهيار الطلب فقط، بل نتيجة تآكل الهوامش المالية بشكل تدريجي. حاولت كثير من الشركات الصمود عبر امتصاص جزء من ارتفاع التكاليف بدلاً من تمريرها للمستهلك، لكنها استنزفت سيولتها في هذه العملية، حتى وصلت إلى نقطة اللاعودة.

كما أن وتيرة الإفلاسات كشفت عن هشاشة نماذج أعمال كانت تبدو مستقرة في بيئة أسعار فائدة منخفضة. فعندما تغيّر سعر المال، وتقلصت القدرة على إعادة التمويل، انكشفت شركات لم تكن قادرة على خدمة ديونها في الظروف الجديدة.

هذه الموجة لا تعني بالضرورة انهيار الاقتصاد، لكن تعني أن السوق تمر بمرحلة “تنقية قاسية”، حيث تخرج الشركات الأضعف، وتُعاد صياغة التوازن بين العرض والطلب على أساس أكثر تشدداً من السنوات السابقة.

الصناعة والتشييد: الرسوم تضرب القطاع الذي وُعد بالحماية

كان قطاع الصناعات المرتبطة بالتشييد والنقل والتصنيع في قلب العاصفة، رغم كونه المستهدف الأول بسياسات الحماية التجارية. فالرسوم الجمركية رفعت كلفة المدخلات الصناعية بشكل مباشر، دون أن تمنح الشركات وقتاً أو بديلاً كافياً لإعادة توطين سلاسل التوريد.

وجدت المصانع نفسها أمام خيارين كلاهما مر: إما رفع الأسعار والمخاطرة بفقدان الطلب، أو الحفاظ على الأسعار وتحمل الخسائر. وفي ظل سوق استهلاكية حساسة للأسعار، اختارت كثير من الشركات الخيار الثاني، مما أدى إلى تآكل أرباحها ثم انهيارها.

هذا الواقع انعكس سريعاً على سوق العمل، حيث فقد قطاع التصنيع عشرات الآلاف من الوظائف خلال عام واحد، في تناقض صارخ مع الخطاب السياسي الذي وعد بإعادة إحياء الصناعة الأمريكية. الحماية التجارية، في التطبيق، لم تتحول إلى حماية تشغيلية.

الأزمة الصناعية كشفت أن إعادة بناء قاعدة صناعية محلية لا يمكن أن تتم عبر الرسوم وحدها، بل تحتاج إلى استثمارات طويلة الأجل في البنية التحتية، والمهارات، وسلاسل القيمة، وهي عناصر لم تواكب سرعة القرارات التجارية المتخذة.

القطاع الاستهلاكي وتآكل الطلب على الكماليات

جاء القطاع الاستهلاكي في المرتبة الثانية من حيث عدد الإفلاسات، خصوصاً الشركات المعتمدة على السلع الكمالية. لم يكن هذا التراجع مفاجئاً، بل نتيجة طبيعية لتحول سلوك المستهلك الأمريكي في ظل ارتفاع تكاليف المعيشة وتراجع الثقة الاقتصادية.

مع تضخم الإيجارات، وارتفاع تكاليف الاقتراض، وزيادة أعباء الرسوم غير المباشرة، بات المستهلك يركز بشكل أكبر على الضروريات، مؤجلاً أو ملغياً الإنفاق على الكماليات. هذا التحول أثر مباشرة على إيرادات شركات التجزئة غير الأساسية.

وفق قراءة شاشوف، حاولت كثير من هذه الشركات إعادة الهيكلة بدلاً من الإغلاق الكامل، مستفيدة من قوانين الإفلاس التي تسمح بإعادة التنظيم. لكن إعادة الهيكلة في سوق يتراجع فيه الطلب ليست ضمانة للنجاة، بل مجرد تأجيل محتمل للخروج.

النتيجة أن القطاع الاستهلاكي أصبح مرآة حساسة للأزمة، يعكس بسرعة أي تدهور في المزاج الاقتصادي، ويكشف الفجوة بين الخطاب الرسمي حول قوة الاقتصاد، والواقع المعيشي الذي يواجهه المستهلكون يومياً.

الإفلاسات الكبرى تكشف هشاشة الحجم

من أبرز سمات عام 2025 الارتفاع الملحوظ في إفلاسات الشركات الكبرى التي تتجاوز أصولها مليار دولار، وفق اطلاع شاشوف. هذه الظاهرة بددت الفكرة التقليدية القائلة بأن الحجم وحده يوفر حصانة ضد الصدمات الاقتصادية.

الشركات الكبرى، رغم مواردها، كانت أكثر انكشافاً في بعض الحالات بسبب تشابك سلاسلها التشغيلية، واعتمادها على تمويل كثيف، مما جعل ارتفاع أسعار الفائدة عاملاً خانقاً. تكلفة خدمة الدين أصبحت عبئاً ثقيلاً حتى على الكيانات الضخمة.

كما أن بعض هذه الشركات كانت تعاني من مشكلات هيكلية سابقة، جرى تأجيل معالجتها في سنوات السيولة الرخيصة. وعندما تغيّرت الظروف، لم يعد بالإمكان إخفاء هذه الاختلالات خلف النمو الاسمي أو التوسعات الممولة بالديون.

إفلاسات الكبار تحمل دلالة أعمق: السوق الأمريكية لا تعاقب فقط الضعفاء، بل تعيد تقييم الجميع، وتفرض منطقاً جديداً للبقاء قائم على الكفاءة الحقيقية لا على الحجم الظاهري.

نمو اقتصادي قوي… لكنه غير عادل التوزيع

المفارقة المركزية في مشهد 2025 أن موجة الإفلاسات جاءت بالتزامن مع تسجيل الاقتصاد الأمريكي معدلات نمو قوية على مستوى الناتج المحلي الإجمالي. هذا التناقض يسلط الضوء على طبيعة نمو غير متوازن، يستفيد منه البعض بينما يُقصي آخرين.

حققت القطاعات المرتبطة بالتكنولوجيا المتقدمة والذكاء الاصطناعي مكاسب واضحة، واستفاد منها المستثمرون والأسر ذات الدخل المرتفع. في المقابل، تُركت قطاعات تقليدية واسعة تواجه الضغوط دون مظلة حماية فعالة.

هذا التفاوت يعمّق الانقسام داخل الاقتصاد، حيث تظهر المؤشرات الكلية بصورة إيجابية، بينما تعكس بيانات الإفلاس والوظائف واقعاً أكثر قتامة لشريحة كبيرة من الشركات والعمال.

في المحصلة، ما تشهده الولايات المتحدة ليس ركوداً تقليدياً، بل مرحلة إعادة تشكيل قاسية للسوق، ستحدد ملامح اقتصاد 2026 وما بعده، وتفرض على صانعي السياسات مراجعة عميقة لكلفة الخيارات التجارية والمالية التي اتُّخذت خلال السنوات الأخيرة.

نسخ الرابط
تم نسخ الرابط