أبرمت OpenAI اتفاقًا لجمع 122 مليار دولار بتقييم يصل إلى 852 مليار دولار، وهي أكبر جولة تمويل لها حتى الآن مع توقع دخول الشركة الأسواق العامة هذا العام.

ستضيف هذه الجولة إلى صندوق حرب OpenAI حيث تنفق مبالغ ضخمة على رقائق الذكاء الاصطناعي، وبناء مراكز البيانات، وتوظيف أفضل المواهب.

قادت SoftBank الجولة بالتعاون مع Andreessen Horowitz، وD.E. Shaw Ventures، وMGX، وTPG، وT. Rowe Price Associates، مع مشاركة من أمازون، وNvidia، وMicrosoft.

جاء حوالي 3 مليارات دولار من مستثمرين أفراد عبر قنوات مصرفية. كما سيتم تضمين OpenAI في عدة صناديق استثمار متداولة تديرها ARK Invest، مما يوفر لعدد أكبر من الأشخاص الوصول إلى أسهم الشركة الخاصة لتوسيع قاعدة مساهميها قبل الاكتتاب العام المتوقع.

كما قالت OpenAI إنها وسعت تسهيلات الائتمان المتجددة إلى حوالي 4.7 مليار دولار، بدعم من عدد من أكبر البنوك العالمية. وأوضحت الشركة أن هذه التسهيلات لم تُستخدم، مما يشير إلى أنها تعزز مرونتها المالية بينما تزيد من إنفاقها على الحوسبة والبنية التحتية، بدلاً من الاستجابة لاحتياجات السيولة على المدى القصير.

تبدو النشرة الصحفية للشركة حول هذا التمويل أقل شبهاً بمنشور مدونة تقليدي وأكثر شبهاً بمسودة S-1؛ حيث تركز بشكل كبير على تشبيهات العجلة الطائرة، وتتناول الإيرادات لكل وحدة حوسبة، وتقدم نوع اللغة التي تُبرر إجمالي السوق المتاح والتي تثير حماسة المستثمرين المؤسسيين.

تضمن تقرير OpenAI تحديثات حول الإيرادات وعدد المستخدمين، مدعيةً أنها تحقق إيرادات تصل إلى 2 مليار دولار شهريًا وتوجه ضربة للمنافسين: “في هذه المرحلة، نحن ننمو في الإيرادات بمعدل أسرع أربع مرات من الشركات التي حددت عصور الإنترنت والهواتف المحمولة، بما في ذلك Alphabet وMeta.”

كما قالت الشركة إن لديها أكثر من 900 مليون مستخدم نشط أسبوعياً في الذكاء الاصطناعي للمستهلكين وأكثر من 50 مليون مشترك، مع زيادة استخدام البحث تقريبًا ثلاثة أضعاف خلال العام الماضي. وذكرت OpenAI أن تجربتها الإعلانية تجلب أكثر من 100 مليون دولار من الإيرادات المتكررة السنوية في أقل من ستة أسابيع، مما يفتح أمام الشركة إمكانيات جديدة للإيرادات التي بُنيت قاعدتها مستخدميها بدون إعلانات.

يدعي عملاق الذكاء الاصطناعي أن الزخم يتجلى أيضًا في الجانب التجاري، الذي يشكل الآن 40٪ من إيراداته (ارتفاعاً من حوالي 30٪ في العام الماضي) وهو “في طريقه لتحقيق التوازن مع المستهلكين بحلول نهاية 2026.” وقالت الشركة إن نموها في سير العمل الوكيلة مدفوع بأحدث نماذجها GPT-5.4.

وأخيرًا، وصفت OpenAI نفسها بأنها “تطبيق خارق للذكاء الاصطناعي”، مما يوضح أنها تسعى لامتلاك الواجهة الرئيسية لطريقة استخدام الناس للذكاء الاصطناعي.

كل ذلك يجمع رسالة واحدة: تُبني OpenAI سرد سوقها العامة في الوقت الحقيقي، وتعتبر هذه الجولة بقدر ما هي عن الرساميل، مرتبطة أيضًا بتوحيد توقعات الاكتتاب العام.

لا شيء يوقظني بعد رحلة طيران طويلة استغرقت 15 ساعة من نيويورك مثل تناول وعاء من نودلز دان دان الطازجة، وفطيرة البيض الفاخرة (أو أربع) وكوب ساخن من شاي الياسمين الأنيق بينما أستمتع بمشاهدة المناظر الخلابة للجبال الشامخة في هونغ كونغ. تلك النكهات العطرية، وأفقها الأزرق المائل إلى الأخضر المحاط بالضباب، تذكرني أنني عدت إلى آسيا، المنطقة التي نشأت فيها وسأظل أشعر أنها موطني. إنه لشيء رائع أن أستطيع احتضان هذا الشعور بالألفة والانتماء – كل ذلك دون مغادرة المطار.

هذه هي التجربة التي خضتها في الشتاء الماضي: أثناء طريقي لزيارة عائلتي في مانيلا، مرت عبر مطار هونغ كونغ الدولي (HKG) وقضيت فترة توقف لمدة ثماني ساعات في صالة درجة رجال الأعمال الجديدة تمامًا التابعة لطيران كاثي باسيفيك، The Bridge. افتتحت لأول مرة في عام 2013، لكن شركة الطيران أغلقت الصالة “بشكل دائم” أثناء الجائحة. ومع ذلك، أعلنت كاثي باسيفيك عن خطط لتجديدها مع عودة السفر للأعمال.

أعيد افتتاح The Bridge رسميًا في مايو 2025، تمامًا في الوقت المناسب للاحتفال بالذكرى الثمانين لشركة الطيران هذا العام. كما يتزامن ذلك مع إطلاق منتج درجة رجال الأعمال الجديد للشركة، Aria Suite (المتوفر حاليًا على الرحلات بين هونغ كونغ وسان فرانسيسكو ولندن وفرانكفورت وسيدني وملبورن وطوكيو-هانيدا وفانكوفر يوميًا؛ وميلانو ثلاث مرات أسبوعيًا).

صالة The Bridge التابعة لكاثي باسيفيك على طراز إقامة فاخرة تضع المسافرين في حالة من الراحة على الفور.

يحب المسافرون المتكرون مع كاثي مثلما أحببت أنا صالة The Bridge لمشاهدتها البانورامية لجزر هونغ كونغ الجبلية وموقعها المركزي في مبنى المطار 1 (HKG)، بالقرب من البوابة 35. إنها واحدة من ثلاث صالات لدرجة رجال الأعمال تتبع كاثي، بالإضافة إلى The Wing، Business بالقرب من Gate 2 وThe Pier، Business، بالقرب من Gate 65. مع مساحة لأكثر من 500 راكب على مساحة تزيد عن 29,000 قدم مربع، هناك الكثير من المكان في The Bridge لركاب درجة رجال الأعمال في كاثي الذين يرغبون في التوقف.

العثور على الصالة سهل، إذ توجد الكثير من العلامات التي تشير إلى طريق The Bridge. في زيارتي، نزلت عبر مصعد كهربائي إلى المدخل الرئيسي واستقبلني أعضاء فريق كاثي باسيفيك الذين تحققوا من بطاقات صعودي إلى الطائرة وشرحوا لي تخطيط الصالة، التي تنقسم إلى جناحين. كلاهما يحتوي على نوافذ تمتد من الجدار إلى الجدار تمنح إطلالات ساحرة على موقع الطائرات والمدرج والجبال في الأفق، مما يسمح بدخول الكثير من الضوء الطبيعي. بعيدًا عن غرفة رمادية محبطة تقع في القبو، فإن The Bridge ونوافذها الضخمة تسلط الضوء على الجمال الطبيعي لهونغ كونغ. التصميم الداخلي – جميع الأخشاب الغنية بالألوان، الأرائك باللون الأخضر الغابي، الإضاءة الدافئة، والتفاصيل التقنية المدروسة (مآخذ كهربائية متخفية في الطاولات الجانبية!) – تعطي الانطباع بمنزل أنيق حقًا أو فندق بأسلوب سكني. الشكل يذكرنا جدًا بفندق The Upper House في هونغ كونغ، الذي صممه المواطن من هونغ كونغ أندريه فو: أنيق، مهدئ، understated ومع ذلك مليء بالشخصية.

في فبراير، أرسل السيناتور إد ماركي (ديمقراطي من ماساتشوستس) رسائل إلى سبع شركات أمريكية تعمل في تقنية المركبات الذاتية القيادة تحتوي على قائمة من الأسئلة. وكان يريد بشكل خاص أن يعرف كم مرة تعتمد مركبات هذه الشركات – التي تديرها أورورا، ماي موبيليتي، موشنال، نورو، تسلا، وايمو، وزوكس – على مدخلات من موظفين عن بُعد. ورفضوا جميعًا التحدث، وفقًا لنتائج تحقيق ماركي، التي صدرت يوم الثلاثاء.

المعلومات التي نشرتها مكتب ماركي هي أحدث مثال على مدى تردّد شركات المركبات الذاتية القيادة في مشاركة تفاصيل حول كيفية عمل عملياتها – على الرغم من أنها جميعًا تجري تجارب على هذه التقنية على الطرق العامة.

“هذا التقرير كشف عن نقص مذهل في الشفافية من شركات المركبات الذاتية القيادة حول استخدامهم لعمال الدعم عن بُعد لمساعدتهم في توجيه مركباتهم الذاتية القيادة. التحقيق أظهر تباينًا واسعًا في ممارسات السلامة عبر الصناعة، مع تباين كبير في مؤهلات المشغلين، وأوقات الاستجابة، والتوظيف في الخارج، وكل ذلك دون أي معايير فدرالية تحكم هذه العمليات،” كتب مكتب ماركي في تقريره.

قال ماركي يوم الثلاثاء إنه يدعو الإدارة الوطنية للسلامة المرورية على الطرق السريعة للتحقيق في استخدام هؤلاء الشركات لعمال المساعدة عن بُعد، وأنه “يعمل على تشريع لفرض قيود صارمة على استخدام شركات المركبات الذاتية للمشغلين عن بُعد.”

تواصلت TechCrunch مع كل شركة تم ذكرها. ورفضت وايمو التعليق. بينما لم تستجب الست الأخرى على الفور.

أطلق ماركي تحقيقه في فبراير بعد أن عُقدت جلسة استماع للجنة التجارة في مجلس الشيوخ حول مستقبل السيارات ذاتية القيادة. خلال الجلسة، تحدث رئيس السلامة في وايمو، موريشيو بينا، عن كيفية احتياج مركبات الشركة أحيانًا إلى توجيهات من موظفي “الدعم عن بُعد” عندما تواجه ظروفًا صعبة أو غير متوقعة. كما كشف بينا أن حوالي نصف موظفي الدعم عن بُعد في وايمو مقيمون في الفلبين.

تحدثت شركات المركبات الذاتية عن هذه الأنواع من العمليات للدعم عن بُعد في فترات متقطعة على مر السنين. ولكن كانت تلك المحادثات غالبًا نظرية، حيث كانت التقنية لا تزال استكشافية أو عميقة في مرحلة الاختبار.

الآن بعد أن نشرت العديد من هذه الشركات سيارات الأجرة الروبوتية تجاريًا أو، في حالة أورورا، شاحنات ذاتية القيادة، زادت الانتباه على عملياتها بالكامل.

بعد جلسة الاستماع، أرسل ماركي رسائل إلى تلك الشركات السبعة طالبًا المزيد من المعلومات حول عملياتها عن بُعد. طلب مكتبه من كل شركة 14 سؤالًا، بما في ذلك مدى تكرار تقديم الموظفين عن بُعد توجيهات إلى المركبات الذاتية، وحجم هذه الفرق، وموقعها، كيف يتم ترخيصهم، وما هي أنواع بروتوكولات الأمان المتبعة.

تختلف إجابات الشركات – التي يمكنك قراءتها بالكامل هنا – بشكل كبير. لم يُجب أي منها مباشرةً على السؤال حول مدى تكرار تكليف موظفيها عن بُعد بتقديم توجيهات لمركبات AV، حيث أكدت وايمو وماي موبيليتي بشكل صريح أن هذه معلومات تجارية سرية. ولم تتضمن تسلا حتى السؤال في ردها. وليس من الواضح لماذا، وقد تخلت الشركة عن فريق الاتصالات الخاص بها في أمريكا الشمالية منذ سنوات.

زعمت وايمو في رسالتها أن التحسينات في نظام القيادة الذاتية لديها “قللت بشكل مادي” من عدد طلبات المساعدة لكل ميل التي ترسلها مركباتها إلى الموظفين عن بُعد، لكن لم تقدم تفاصيل أو دليل. كتبت الشركة أن “الغالبية العظمى من الطلبات” التي ترسلها سيارات الأجرة الروبوتية إلى موظفي الدعم عن بُعد يتم حلها بواسطة النظام الذاتي القيادة “قبل أن يوفر الوكيل حتى إجابة.”

كانت وايمو أيضًا الشركة الوحيدة التي اعترفت باستخدام عمال دعم عن بُعد من الخارج. بينما تقول الشركة إنها تتأكد من أن هؤلاء العمال لديهم رخص قيادة محلية، كتب مكتب ماركي يوم الثلاثاء أن “رخصة قيادة في موقع أجنبي ليست بديلاً عن اجتياز امتحان رخصة قيادة أمريكي، حيث أن قواعد الطريق تختلف بالتأكيد حسب الموقع.”

زعمت جميع الشركات باستثناء تسلا أنها لا تسمح أو ليس لديها القدرة على أن يقوم عمال الدعم عن بُعد بالتحكم المباشر في هذه المركبات الذاتية. بينما قالت تسلا إن عمالها عن بُعد “مخولون افتراضيًا لتولي السيطرة المباشرة على المركبة كإجراء تصعيد نهائي بعد استنفاد جميع إجراءات التدخل المتاحة الأخرى.”

قالت تسلا إن هذا لا يمكن أن يحدث إلا إذا كانت مركبة في أسطولها التجريبي تتحرك بسرعات 2 ميل في الساعة أو أقل، وأن المشغل عن بُعد لا يمكنه قيادة السيارة بسرعة تتجاوز 10 أميال في الساعة.

“تتيح هذه القدرة لتسلا تحريك مركبة قد تكون في وضع غير مريح بسرعة، مما يقلل من ضرورة الانتظار لوصول المستجيب الأول أو ممثل تسلا في الميدان لاسترجاع المركبة يدويًا،” كتبت الشركة لمكتب ماركي.

أصبح هذا مؤخرًا مصدر انتقادات لوايمو، التي واجهت أسئلة صعبة من مسؤولي المدينة في سان فرانسيسكو خلال جلسة استماع هذا الشهر حول اعتمادها على المستجيبين الأوائل لتحريك سيارات الأجرة الروبوتية العالقة. ولكن لدى وايمو فريق “المساعدة على جانب الطريق” المخصص الخاص بها والذي يختلف عن عمال الدعم عن بُعد، كما أوضحت TechCrunch مؤخرًا. ولكن لم يكن هذا الجزء من عمليات وايمو محور التحقيقات التي أجراها ماركي.

استطاع مكتب ماركي استخراج بعض المعلومات الأخرى من هذه الشركات. يظهر تقريره زمن الانتظار المرتبط بتفاعلات الدعم عن بُعد (ويختلف لكل شركة، حيث أفادت ماي موبيليتي بأطول زمن رئيسي يبلغ 500 مللي ثانية)، كيف تحاول بعض هذه الشركات الحفاظ على عدم استنزاف هؤلاء العمال، وما هي الاحتياطات التي يتخذونها لحماية البيانات التي يشرفون عليها.

هذه هي الأسئلة التي واجهتها شركات المركبات الذاتية لسنوات، ولم يكن من السهل الحصول على إجابات. ولكن مع المزيد من النشر التجاري في الأفق، من المؤكد أن مكتب ماركي لن يكون الأخير في مطالبة – أو فرض – المزيد من التفاصيل.

اللوحة الرخامية محددة بشكل غير معقول. النقش اليوناني، من عام 2013، يقرأ: “على هذا الشاطئ، في 9 يناير قبل ألف عام، خرجت أفروديت إلى شواطئ بافوس.” تشكل تشكيل صخري ضخم علامة على المكان الذي يُقال إن إلهة الحب اليونانية قد ظهرت قبالة ساحل قبرص في زوبعة من رذاذ البحر والفقاعات، عارضةً عارية، على الأقل وفقًا لتصوير بوتيتشيلي من القرن الخامس عشر، على صدفة عملاقة. لقد طالما طالبت بالتبجيل في هذه الجزيرة المشمسة التي تقع في أقصى شرق البحر الأبيض المتوسط – المعابد القديمة في بالايبافوس وأماثوس وكيتيون، حيث كانت تُعبد ذات يوم وتم تخفيضها عبر العصور إلى تماثيل أفروديت العارية الصدر التي تُباع في محلات التذكارات في كل مكان. بينما تشرق الشمس فوق التلال البعيدة (ببطء ودون استعجال، كما هو الحال في طريقة القبارصة)، مبرزًا مكان ميلادها ضد أفق مشوش باللون الرمادي، ألقيت تحدي صامت للإلهة المعروفة بتقلبها: هل يمكنك مساعدتي في العودة إلى حب هذا المكان الذي كان ذات يوم منزلي؟

كروم مزارع ماراثاسا بالقرب من قرية كالبوناييتس من القرن الحادي عشر

أوين توزر

واحد من العديد من الأبواب بلون أزرق أخضر في بانو ليفكارا

أوين توزر

نشأت هنا، في ثاني أكبر مدينة في قبرص، ليماسول. جاء والدي الإنجليزي ووالدتي الهندية الكينية في أواخر السبعينيات ولم يغادرا أبدًا. بقعة بشكل قدر يبلغ طولها 140 ميلاً وعرضها 62 ميلاً، قبرص هي ثالث أكبر جزيرة في البحر الأبيض المتوسط، بعد صقلية وسردينيا. لكن بحلول منتصف العشرينات من عمري، بدأت أشعر أنها صغيرة. كما لو أنني لم أنتمي تمامًا. محاطًا بالبحر، أصبحت غير مستقر، وحتى مشمئز. لذا رحلت إلى دبي، وهو هامش غير مهم في تاريخ طويل من الهجرة الداخلية والخارجية.

الموقع الاستراتيجي لقبرص جذب العديد من المعجبين غير المرغوب فيهم على مر العصور: الآشوريون والمصريون والفرس والرومان والعرب والبيزنطيون والصليبيون والفينيسيون والعثمانيون والبريطانيون مروا جميعًا، ثم في عام 1974، غزت تركيا وتواصل احتلال 36% من الجزيرة، مما جعل لفكوشا، أو نيقوسيا، واحدة من آخر العواصم المنقسمة المتبقية في العالم، مغيرةً أبديًا نفسية القبارصة. النتيجة هي هوية معقدة وممزقة. قبرص عضو في الاتحاد الأوروبي لكنها ليست أوروبية تمامًا. إنها تتحدث اليونانية وت lean ولكنها ليست جزءًا من اليونان. على الرغم من أن الكثيرين سيسعون إلى إنكار ذلك، إلا أنها تبدو بلا شك من الشرق الأوسط، أقرب جغرافياً إلى بيروت أو عمان منها إلى أثينا أو ثيسالونيكي.

يتذكر بيت مارتن جمع جولة تمويل بقيمة 5 ملايين دولار في تقييم بعد المال قدره 25 مليون دولار لشركته Realm التي تديرها الذكاء الاصطناعي في مجال الأمن السيبراني في عام 2024، المعروف أيضًا بأنه قبل ألف “سنة من الذكاء الاصطناعي”.

كان ذلك التقييم يبدو مرتفعًا في ذلك الوقت، كما تذكر. ولكن اليوم، “من الشائع جدًا” رؤية جولة تمويل أولي بقيمة 10 ملايين دولار بتقييم بعد المال يتراوح بين 40 و45 مليون دولار، كما قال، خاصة إذا كنت شركة ذكاء اصطناعي.

في الواقع، هذه الأنواع من الأمور تحدث فقط إذا كنت شركة ذكاء اصطناعي، حيث يُظهر المستثمرون اهتمامًا قليلاً بأي شيء آخر.

في يوم العرض الأخير لشركة Y Combinator الذي عقد في مارس، كان الجميع يتحدث عن مدى ارتفاع تقييم الشركات، كما قالت آشلي سميث، الشريك العام في صندوق المراحل المبكرة فيرمليون. وقد حصلت العديد من الشركات الناشئة بالفعل على عقود مع عملاء بقيمة تتراوح بين ست إلى سبع أرقام، بما في ذلك شركة كانت في الثامنة من عمرها فقط، كما قالت، لذا كانت هناك شركات تطلب 5 ملايين دولار بتقييم بعد المال قدره 40 مليون دولار.

في هذه المرة، كان الأمر أكثر من مجرد ما يسمى بـ”ضريبة YC”، مما يعني كم من المال يمكن أن يدفعه المستثمر فقط لأن الشركة الناشئة مرت من خلال YC، كما اعتقدت. حتى مع هذه الأرقام الأولية للإيرادات، قالت سميث إن المستثمرين في هذا السوق يقومون بتسعير الجولات “سنوات قبل الجذب.”

تتحرك الشركات الكبيرة الممولة بشكل جيد أيضًا في الجولات في وقت أبكر، مما يجعل أسعار الشركات الناشئة والتقييمات ترتفع على أمل تحقيق أرباح كبيرة إذا خرجت هذه الشركات أو تم طرحها للاكتتاب العام يومًا ما. كما أن الشركات الصغيرة لرأس المال الاستثماري (VC) لديها شغف لا يشبع تجاه شركات الذكاء الاصطناعي. باعتبارها مستثمرة تركز على بنية الذكاء الاصطناعي، قالت سميث إنها تجد نفسها بسهولة خارج جولة، خاصة عندما تدخل شركة أكبر. هذه واحدة من الأسباب التي تجعل عدد صفقات الجولة الأولية أقل لكن التقييمات أعلى، كما قال كل من المؤسسين ورؤوس الأموال المغامرة، كما تظهر بيانات من كارتا.

تقول شانيه ليفن، مؤسسة منصة تطبيقات الذكاء الاصطناعي Empromptu، إنها تلوم Cursor، التي حققت في أوائل عام 2025 إيرادات قدرها 100 مليون دولار في غضون 12 شهرًا فقط. كانت واحدة من أوائل شركات الذكاء الاصطناعي البارزة التي رفعت المعايير بشأن مدى سرعة اكتساب هذه الشركات الناشئة للجذب، على الرغم من أنها لم تكن الوحيدة. تشمل الشركات الأخرى Lovable وBolt وOpenEvidence وElevenLabs، جميعها تتفاخر بسرعتها في جذب العملاء. على الرغم من أن هذه الاستثناءات، إلا أنه من الصعب عدم الشعور بالحرارة المتكررة.

“المستثمرون يتوقعون ذلك الآن،” قالت. “الضغط في أعلى مستوى له، ليس لأن تكون شركة بمليار دولار، ولكن 50 مليار دولار.”

جذب أسرع، تقييمات أكبر

يتعجل المستثمرون للدفاع عن مبررات ارتفاع تقييمات المرحلة الأولية. على سبيل المثال، قال مارلون نيكولز، الشريك العام في MaC Ventures، إن الدليل يظهر في شكل جذب منذ البداية، مما يحرك أسعار الجولات الأولية. عندما أطلق شركته في عام 2019، قال إن متوسط دخوله كان 2.5 مليون دولار. اليوم، هو 5 ملايين دولار.

“أفضل الشركات في المرحلة الأولية لا تبدو مثل الشركات التقليدية للمرحلة الأولية بعد الآن،” قال. إن تقدم أدوات الذكاء الاصطناعي يعني أن المؤسسين يمكنهم الوصول إلى منتجات قابلة للإصدار والحصول على عملاء مبكرين أسرع من أي وقت مضى، حتى بين الشركات الكبيرة، التي تبحث بشغف عن طرق لتطبيق الذكاء الاصطناعي.

كانت آخر استثمارات نيكولز في المرحلة الأولية بالفعل تحقق أكثر من 2 مليون دولار في الإيرادات، مع “مشاريع مدفوعة من شركات كبيرة” و”خط واضح لرؤية الاتفاقيات التجارية الكاملة.” قطع أخطاء بين 3 ملايين و4 ملايين دولار، ووافق على تقييم الشركات الناشئة بمبلغ 25 مليون و30 مليون دولار بعد المال، على التوالي، وهو أمر كبير مقارنة بما كان عليه قبل بضع سنوات.

كما أسهمت خلفيات المؤسسين في عروض ورقة الشروط الخاصة به. “كان لديهم خبرة ذات صلة” و”سجل حافل في التنفيذ،” قال، “مما قلل الكثير من المخاطر في مرحلة مبكرة.”

بالإضافة إلى ذلك، فإن المستثمرين مستعدون لدفع أعلى من العادة لمواهب الذكاء الاصطناعي المثبتة، مفضلين المؤسسين الذين لديهم خبرات سابقة من الشركات الصحيحة (مثل OpenAI). وهذا يرفع أيضًا التقييمات المتوقعة عبر اللوحة.

قالت أمبر أثيرتون، الشريكة في صندوق المستهلكين المبكر Patron: “يوجد حرب من أجل الباحثين الرائعين الآن، ولا أعتقد أن ذلك جيد أو سيئ؛ إنه ببساطة حالة السوق الحالية.”

هذا هو ما يدفع أعلى تقييمات الجولات الأولية، مثل جولة التمويل بقيمة 2 مليار دولار التي جمعتها ميرا مورات من OpenAI لشركة Thinking Machine Labs بتقييم 12 مليار دولار.

قالت ليفن، المؤسسة الثانية، إن تقييم شركتها الناشئة في هذه المرحلة هو ضعف تقييم شركتها الأولى في مرحلة مماثلة. ليس فقط أن شركتها الآخيرة في مجال الذكاء الاصطناعي، ولكنها أيضًا تحمل الكثير من الجذب أكثر مما كانت عليه شركتها السابقة في هذا الوقت، مما يظهر مدى سرعة نمو شركات جديدة مثل شركتها.

“لدي حاليًا عدة عقود بقيمة ستة أرقام، وأنا أغلق حاليًا عقدًا بقيمة سبعة أرقام. عليك أن تمتلك ذلك لجمع الأموال،” قالت ليفن. “صديقة لي تجمع جولة مماثلة، ليست في مجال الذكاء الاصطناعي، واستغرق الأمر منها عامين مقابل ثلاثة أسابيع لي للحصول على نصف ما حصلت عليه.”

الجولة ما قبل تمويل هي التمويل الجديد

يتعامل مستثمرو التمويل الأولي مثل سميث من فيرمليون مع ارتفاع تقييمات الجولات الأولية من خلال القيام بمزيد من صفقات التمويل ما قبل الجولات. الشركات الناشئة ما قبل التمويل هي الأنواع التي كانت عليها شركات التمويل قبل بضع سنوات: في مرحلة مبكرة جدًا، قبل الإيرادات.

جوناثان لير، الشريك العام في Work-Bench، يستثمر من صندوق بقيمة 160 مليون دولار يركز بشكل أساسي على الجولات الأولية، على الرغم من أنه قال إن شركته أصبحت “مريحة بشكل متزايد” في الدخول في ما قبل التمويل كلما زادت سرعة نمو الشركات.

من الشائع الآن أن يرى المستثمرون يضخون رأس المال في الشركات الناشئة في وقت أقرب، حيث أن زيادة التعرض هي مجرد ثمن “الوصول إلى الشركات التي لديها القدرة على النمو بسرعة أكبر وتصبح قادة في فئتها،” كما وصف لير.

بينما قالت أثيرتون إنه للحصول على جزء من هذه الشركات الناشئة المبكرة الواعدة، يتراوح حجم الشيكات المتوسط لصندوقها الثاني الذي تبلغ قيمته 100 مليون دولار الآن بين 4 ملايين و5 ملايين دولار، ارتفاعًا من 1 إلى 2 مليون دولار لصندوقها الأول الذي قيمته 90 مليون دولار.

“لقد رفعت الذكاء الاصطناعي السقف بشكل أكبر بحيث يتعين على المؤسسين أن يمتلكوا منتجًا حيًا مع مستخدمين وإيرادات من البداية،” قالت.  “يجب على المستثمرين التحرك بسرعة وتقديم تقييمات حقيقية للعوامل القابلة للتسويق في وقت أبكر لأن أفضل المؤسسين يقومون بشحن المنتجات مع المستخدمين والإيرادات تقريبًا على الفور.”

لذا، لم يعد مستثمرو التمويل الأولي “يدعمون الأفكار” بعد الآن، بل هم “يدعمون الأدلة المبكرة على طلب المستهلك الحقيقي”، كما وصفته. كما أن مستثمري التمويل الأولي يتحركون بشكل أسرع، “من تقليل التسويف إلى اتخاذ قرارات قوية بشأن التوزيع والاحتفاظ وذوق المؤسسين.”

لكن هناك مشكلة

مع ارتفاع المخاطر، ارتفعت توقعات المستثمرين أيضًا.

لم يعد الأمر كافيًا، كما قالت أثيرتون، أن تقوم الشركة ببناء وشحن منتج بشكل بسيط. يمكن لأي شخص القيام بذلك هذه الأيام. إنه ليس حتى حول الجذب، على الرغم من أن ذلك يساعد كثيرًا. يتعلق الأمر بالمستقبل، القصة التي يمكن أن يرويها المؤسسون حول كيفية تمكنهم من التنفيذ بشكل أفضل من الجميع وهزيمة الجميع في السوق. هذا ما تعتقده مستثمرو المرحلة الأولى أنه سيقود هذه الشركات الناشئة إلى شركات دائمة تتجاوز قيمتها 50 مليار دولار، أو على الأقل إلى نوع من الخروج المربح.

“يحاول الناس فقط البقاء على قيد الحياة تحت الضغط،” قالت ليفن. “عكس ذلك، لن يكون لديك ما يكفي من المال للنمو، ولتنافس فعليًا.”

الجانب الجيد من جمع الكثير من المال في المراحل الأولى كمؤسس هو أنه يساعد الشركة على التحرك بسرعة وتوظيف مواهب باهظة الثمن. يعرف المستثمرون، بينما يقدمون أوراق الشروط الخاصة بهم، أن المواهب في عصر الذكاء الاصطناعي مكلفة، وكذلك تشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي التي تقوم على هذه الشركات الناشئة، والتنافس مع منافسين آخرين ذوي رأس المال الجيد، وأحيانًا مع منافسين كبار في SaaS تصل قيمتهم في بعض الأحيان إلى المليارات.

قالت ليفن، إن الجميع يحاول إعادة إنشاء سحر جوجل التي تشتري Wiz. ولكن الخطر أيضًا أعلى. يجب على المؤسسين نمو شركاتهم إلى أعمال تعزز التقييمات العالية في المراحل الأولى قبل أن يحتاجوا إلى المزيد من المال. كما أن مستثمري الجولة الأولى يتوقعون المزيد، وأكبر، وأسرع.

يعمل نيكولز وشركته الآن على دعم عدد أكبر من الشركات الناشئة أكثر من أي وقت مضى، مع توقع جديد بأنهم سيصلون إلى معالمهم في غضون حوالي 18 شهرًا. “هذه الانضباط بنفس أهمية دعم الفائزين،” قال.

تقييمات الجولة الأولية الأعلى تعني هامش أقل للخطأ، كما قال لير، مضيفًا: “مجال أقل للتجربة، وأقل تسامحًا مع التحولات، ومزيد من التدقيق إذا لم يتطابق التقدم مع رأس المال المرفوع.”

تمكن مارتن، مؤسس الأمن السيبراني، من جمع جولة التمويل الأولى الخاصة به بنجاح في أواخر العام الماضي، قائلًا إن المعايير كانت سهلة لشركته. ولكنه، أيضًا، كان لديه تحذير للمؤسسين.

“يمكن أن تجد نفسك عالقًا بين الاثنين،” قال مارتن. “باهظ الثمن بالنسبة للمستثمرين الجدد، لكن بدون الجذب الكافي لتبرير الجولة التالية.”

لقد كانت اسكتلندا لفترةٍ طويلة المكان المفضل للمسافرين المطلعين، ولكن مؤخرًا تحولت إلى واحدة من وجهات القائمة الكبرى العالمية، حيث أدى تزايد شعبيتها إلى اقتصاد سياحي بقيمة 5 مليارات دولار (وما زال ينمو!).

وليس من الصعب تحديد جاذبيتها عندما تبدأ في تقدير قدرتها على إثارة شيء أساسي في الزوار، بفضل مناظرها الطبيعية الشاسعة وتاريخها المتنوع الذي من المستحيل ألا تقع في حبه. من البحيرات المليئة بالجزر إلى الأراضي الواسعة والقمم الشاهقة، تعتبر اسكتلندا دولة تكافئ أولئك المستعدين للخروج عن المسار المعتاد قليلاً والذهاب إلى ما هو أبعد من أفضل الأشياء التي يمكن القيام بها في إدنبرة وغلاسكو، رائعة كما هي.

تحتفل الأماكن السبع الجميلة التالية في اسكتلندا بالبلد في أبهى صورة له، كل منها يقدم مزيجاً خاصاً من التاريخ والحياة البرية والجمال الشمالي الخام.

في قلب بحيرة لوخ لوموند، هذه الجزيرة الصغيرة مكان خاص للزيارة.

روزي كونروي

إنشكايللوخ، لوخ لوموند

تبدو جميلة في أي وقت من السنة، إنشكايللوخ رائعة بشكل خاص في الربيع، عندما تتحول الجزيرة بأكملها إلى بحر من زهور الجرس الزرقاء ترقص تحت الضوء المتناثر. تقع في قلب بحيرة لوخ لوموند، هذه الجزيرة الصغيرة تشعر بأنها متاحة ورائعة في الوقت ذاته. كانت ذات يوم مقبرة لعشيرة ماكجرجور، ولا تزال أطلال الكنيسة موجودة مدفونة في الغابة القديمة المتعرجة. تقول الأسطورة إن جنازة واحدة كانت مدفوعة بشدة بالويسكي في هذا المكان المقدس لدرجة أن المعزين نسوا دفن موتاهم. عندما انتهت الوداع الأخير في عام 1947، انخفض عدد الزوار بشكل طبيعي، وفي أعقاب ذلك، ازدهرت الحياة البرية. من تقارير عن غزال أبيض إلى مشاهدات لطيور الكابيركايلي النادرة للغاية، إذا ذهبت ببطء وخطوت بحذر، فمن المحتمل أن تلتقط لمحات من الحيوانات.

يغدو المسار الرئيسي من الرصيف إلى قمة الجزيرة، حيث تتكشف مناظر البحيرة الواسعة، قبل النزول إلى شاطئ هادئ. هنا يمكنك التخييم (مع تصريح) لتكون في المكان تقريبًا وحدك خلال الأشهر الأكثر دفئًا، مستيقظًا على صوت المياه المنعكسة والجزر المجاورة الضبابية التي تظهر من الضباب مع نغمات زقزوقة الطيور.

الوصول إلى الجزيرة جزء من المتعة أيضًا، حيث يتطلب منك صعود قارب خشبي قديم مصقول في بالمها، وتحديد وقت للعودة. قبل أو بعد الرحلة، يجعل فندق أوك تري إن مكانًا جميلًا للاستمتاع بمشروب ووجبة خفيفة، أو قد يستمتع المغامرون بشكل خاص بتحدي هضبة كونيك الشاهقة ولكن المكافئة بشكل مذهل، والتي تقدم مناظر تنافس أي منظر في تروساش.