تحول المبيعات الثانوية من مكافآت المؤسسين إلى أدوات للاحتفاظ بالموظفين
في مايو، أعلنت شركة Clay الناشئة في مجال أتمتة مبيعات الذكاء الاصطناعي أنها ستسمح لمعظم موظفيها ببيع بعض أسهمهم عند تقييم قدره 1.5 مليار دولار. جاء عرض السيولة من Clay بعد أشهر قليلة من جولتها التمويلية B، وكان هذا العرض نادرًا في سوق كانت فيه عروض الشراء، كما تُعرف هذه الأنواع من المعاملات الثانوية، لا تزال غير شائعة بالنسبة للشركات الناشئة النسبيّة.
منذ ذلك الحين، سمحت عدة شركات ناشئة جديدة وسريعة النمو لموظفيها بتحويل بعض أسهمهم إلى نقد. أكملت Linear، المنافسة التي تعمل بتقنية الذكاء الاصطناعي والتي تبلغ من العمر ستة أعوام، عرض شراء عند نفس تقييم جولة التمويل C البالغة 1.25 مليار دولار. مؤخرًا، منحت ElevenLabs البالغة من العمر ثلاث سنوات إذنًا ببيع ثانوي قدره 100 مليون دولار للموظفين، عند تقييم يبلغ 6.6 مليار دولار، أي ضعف قيمتها السابقة.
وفي الأسبوع الماضي فقط، قررت Clay، التي ضاعفت إيراداتها السنوية المتكررة (ARR) إلى 100 مليون دولار في عام واحد، أنه قد حان الوقت مرة أخرى لموظفيها لتحقيق مكاسب من النمو السريع للشركة. أعلنت الشركة الناشئة التي تبلغ من العمر ثماني سنوات أن موظفيها يمكنهم بيع الأسهم عند تقييم يبلغ 5 مليارات دولار، بزيادة تتجاوز 60% عن تقييم 3.1 مليار دولار الذي تم الإبلاغ عنه في أغسطس.
قد تبدو هذه المبيعات الثانوية عند تقييمات أعلى بشكل متزايد للشركات الناشئة، التي قد لا تزال غير مثبتة بعد، أنها “خروج نقدي” مبكر يذكّر بفقاعة عام 2021. وكان المثال الأكثر شهرة في ذلك الوقت هو Hopin، حيث باع مؤسسها، جوني بوفارحات، وفقًا للتقارير، أسهمًا بقيمة 195 مليون دولار قبل عامين فقط من بيع أصول الشركة مقابل جزء ضئيل من قيمتها القصوى البالغة 7.7 مليار دولار.
لكن هناك تمييز حاسم بين ازدهار عام 2021 وسوق اليوم.
خلال عصر ZIRP، وفرت نسبة كبيرة من المعاملات الثانوية السيولة تقريبًا حصريًا لمؤسسي الشركات اللامعة مثل Hopin. بالمقابل، فإن المعاملات الأخيرة من Clay وLinear وElevenLabs هي مصممة كعروض شراء تستفيد أيضًا من الموظفين.
بينما ينظر المستثمرون هذه الأيام بشكل عام إلى المدفوعات الكبيرة لمؤسسي ازدهار عام 2021 بتشاؤم، يتم النظر إلى التحول الحالي نحو عروض الشراء الشاملة للموظفين بشكل إيجابي أكثر.
حدث Techcrunch
بوسطن، ماساتشوستس
|
23 يونيو 2026
قال نيك بونيك، شريك في شركة NewView Capital التي تركز على المعاملات الثانوية، لـTechCrunch: “لقد قمنا بالكثير من العروض، ولم أر أي عيوب بعد”.
بينما تبقى الشركات خاصة لفترة أطول ويتصاعد تنافس المواهب، يمكن أن يكون السماح للموظفين بتحويل بعض مكاسبهم غير السائلة إلى نقد أداة قوية للتوظيف، والمزاج، والاحتفاظ بالموظفين، كما قال. “القليل من السيولة أمر صحي، وقد رأينا ذلك بالتأكيد في جميع أنحاء النظام البيئي.”
عند تقديم العرض الأول لـClay، قال المؤسس المشارك كريم أمين لـTechCrunch إن السبب الرئيسي وراء منح الموظفين فرصة لتحصيل بعض الأسهم غير السائلة كان لضمان أن “المكاسب لا تتراكم فقط لبعض الأشخاص.”
تدرك بعض شركات الذكاء الاصطناعي سريع النمو أنه بدون تقديم سيولة مبكرة، فإنها تخاطر بفقدان أفضل مواهبها إلى شركات عامة أو شركات ناشئة أكثر نضجًا مثل OpenAI وSpaceX، التي تقدم بانتظام مبيعات عروض شراء.
بينما من الصعب عدم رؤية الجوانب الإيجابية لمنح موظفي الشركات الناشئة مكافآت نقدية من عملهم الشاق، أشار كين سوير، المؤسس المشارك والشريك الإداري في Saint Capital، إلى الآثار غير المقصودة من عروض شراء الموظفين. وقال: “هذا إيجابي جدًا للموظفين، بالطبع.” “لكنها تمكّن الشركات من البقاء خاصة لفترة أطول، مما يقلل السيولة لمستثمري رأس المال المغامر، وهو تحدٍ للمستثمرين.”
بعبارة أخرى، فإن الاعتماد على العروض كبديل طويل الأمد للاكتتابات العامة قد يخلق حلقة مفرغة للنظام البيئي لرأس المال المغامر. إذا لم ير الشركاء المحدودون عوائد نقدية، فسيكون لديهم تردد أكبر في دعم الشركات التي تستثمر في الشركات الناشئة.
