صورة المخزون.
انتقل الارتفاع الملحوظ للذهب إلى مرحلة جديدة مع تضخم تأثير المضاربين مما أدى إلى تقلبات أكبر، لكن اللاعبين في السوق ملتزمون بتوقعاتهم لارتفاع الأسعار في عام 2026 حتى لو تراجع طلب البنك المركزي.
في طريقه لتحقيق أكبر ارتفاع سنوي له منذ عام 1979، أدى ارتفاع الذهب بنسبة 54٪ منذ بداية العام حتى الآن إلى اختراق مستويات المقاومة النفسية الرئيسية عند 3000 دولار للأونصة في مارس و4000 دولار في أكتوبر.
كانت التوترات السياسية وعدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية الأمريكية هي التي عززت هذا الاتجاه، ومؤخراً موجة من الشراء بسبب الخوف من تفويت الفرصة (FOMO).
وقال جون ريد، كبير استراتيجيي السوق في مجلس الذهب العالمي: “لقد changedت طبيعة الارتفاع، مدفوعًا الآن بالمستثمرين الغربيين بدلاً من المشترين في الأسواق الناشئة الأكثر ثباتًا خلال معظم العامين الماضيين”.
وأضاف: “هذا يعني المزيد من عدم اليقين والتقلبات حتى إذا كانت العوامل الدافعة للذهب ستستمر”.
يوم الاثنين، سجل الذهب مستوى قياسيا بلغ 4381 دولارا للأوقية، وهو مستوى لم يتوقعه الكثيرون قبل عام أو يتوقعون رؤيته في أي وقت من حياتهم.
وكان المندوبون المتوجهون إلى مؤتمر رابطة سوق السبائك في لندن (LBMA) في اليابان الأسبوع المقبل قد توقعوا قبل عام سعرًا يبلغ 2941 دولارًا عند هذه النقطة.
بعد أن حقق العديد من المعالم الرئيسية، شهد الذهب عمليات بيع بنسبة 5٪ يوم الثلاثاء في أكبر انخفاض يومي منذ خمس سنوات، مما دفع مؤشر القوة النسبية للسوق، الذي يقيس حجم تغيرات الأسعار، إلى “طبيعي” من “ذروة الشراء” للمرة الأولى منذ سبعة أسابيع.
وقال كارستن مينكي، المحلل لدى جوليوس باير: “إن التماسك لن يكون في الواقع أمرًا غير معتاد بعد مثل هذا الارتفاع الحاد والحاد ويجب اعتباره صحيًا”. “الخلفية الأساسية للذهب لا تزال مواتية.”
تخفيضات أسعار الفائدة الأمريكية والأسهم
وارتفع الذهب إلى أعلى مستوى قياسي له يوم الاثنين بنسبة 20% منذ خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة في سبتمبر.
وقد تجاوز ذلك أداء السبائك مقابل دورات التيسير الأخيرة التي قام بها بنك الاحتياطي الفيدرالي، وفقًا للمحللين في أكسفورد إيكونوميكس.
قال نيكي شيلز، رئيس استراتيجية المعادن في MKS PAMP: “في الدورات السابقة، لم يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة عند أعلى مستوياتها على الإطلاق في الأسهم الأمريكية، مع وجود حديث عن الفقاعة في الأسواق والتضخم لا يزال أعلى بشكل مقنع من هدفه”.
“يبدو أن “فقاعة كل شيء” هذه لديها مجال للاستمرار، وأسعار الذهب عند مستوى 4500 دولار لن تؤدي إلا إلى استمرار الشراء في متاجر التجزئة.”
لقد ارتفعت أسعار الذهب بمقدار الضعف في العامين الماضيين، بعد أن تجاوزت أعلى مستوى تم تعديله وفقاً للتضخم في عام 1980 والذي حسبته شركة MKS PAMP عند 3590 دولاراً (الارتفاع الاسمي الذي بلغ 850 دولاراً في ذلك الوقت).
عين حذرة على ارتفاع مؤشر S&P 500
يراقب المتخصصون في السوق بحذر ارتفاع مؤشر أسهم S&P 500 والتدفق المتزامن لأموال المستثمرين إلى السبائك، مع مراعاة الحالات التاريخية عندما أجبرت التصحيحات الحادة في أسواق الأسهم على بيع أصول الملاذ الآمن، بما في ذلك الذهب.
وقال جيمس ستيل، المحلل في بنك HSBC، في مذكرة حديثة: “تم إجراء جزء من مشتريات الذهب كتحوط ضد انخفاضات سوق الأسهم”.
“قد يؤدي التصحيح في الأسهم، كما حدث في الماضي، إلى تصفية طويلة الأمد حيث يسعى المستثمرون إلى جمع الأموال النقدية أو تلبية نداءات الهامش.”
البنوك المركزية والمستثمرون المؤسسيون
ومع المكاسب الهائلة التي تحققت خلال الشهر الماضي، لا يتعين على البنوك المركزية في الأسواق الناشئة أن تفعل الكثير لمواصلة التقدم في هدفها المشترك – وهو زيادة حصة الذهب في احتياطياتها من العملات الأجنبية من أجل التنويع.
على الرغم من أنه من المتوقع على نطاق واسع أن تظل مشتريات البنوك المركزية مرتفعة لسنوات، بعد أن دعمت الطلب على السبائك منذ أواخر عام 2022، فإن ارتفاع الأسعار يزيد تلقائيًا من قيمة ممتلكاتهم.
وقال شيلز: “ينطبق هذا التفكير أيضًا على المستثمرين المؤسسيين على المدى الطويل الذين ربما يصلون إلى عتبات المحفظة ويحتاجون إلى التخلص من المخاطر وتقليل ممتلكاتهم من الذهب”.
ويحذر المحللون أيضًا من أنه إذا تباطأ زخم المستثمرين في عام 2026، فقد يبدأ العرض المادي الزائد في التأثير على الأسعار مع انخفاض الطلب من قطاع المجوهرات في مناطق الاستهلاك الرئيسية.
وانخفضت واردات الصين من الذهب في الفترة من يناير إلى سبتمبر بنسبة 26% من حيث الطن، وفقًا لمرصد بيانات التجارة. وانخفضت واردات الهند من يناير إلى يوليو بنسبة 25٪.
(بقلم بولينا ديفيت، تحرير فيرونيكا براون وجيسون نيلي)