شركة SK hynix العملاقة لرقائق الذاكرة قد تسهم في إنهاء “راممجادون” من خلال طرحها العام الضخم في الولايات المتحدة
تقوم شركة SK hynix، العملاق الكوري الجنوبي المتخصص في شرائح الذاكرة والمُدرجة بالفعل في KOSPI، بإعداد الأساس لإدراج محتمل في الولايات المتحدة قد يجمع حسب التقارير تقديرات تقدر بـ 10 مليار إلى 14 مليار دولار.
أعلنت الشركة هذا الأسبوع أنها قدمت بشكل سري نموذج F-1 للإدراج، مستهدفة النصف الثاني من عام 2026.
لكن السؤال الحقيقي ليس كم يمكن أن تجمع: بل ما إذا كان الإدراج في الولايات المتحدة قد يزيد من قيمتها التجارية كواحدة من اللاعبين الأكثر أهمية في سلسلة توريد شرائح الذكاء الاصطناعي.
اقرأ أيضاً
على الرغم من دورها الحاسم في الذاكرة عالية النطاق (HBM)، وهي مكون رئيسي تشغل أنظمة الذكاء الاصطناعي من شركات مثل نفيديا، إلا أن أسهمها قد تم تداولها تاريخياً بخصم مقارنة بنظرائها في جميع أنحاء العالم، وفقًا لمحلل أشباه الموصلات المقيم في سيول. تبلغ قيمتها السوقية حوالي 440 مليار دولار، لكن مضاعفات تقييمها لا تزال أقل من تلك الخاصة بالشركات المسجلة في الولايات المتحدة، مما يثير تساؤلات حول ما إذا كانت الجغرافيا، بدلاً من الأسس، تدفع جزءًا من الفجوة.
يعتبر هذا التحرك على نطاق واسع كجهد لزيادة تقييمها لتتناسب مع نظرائها العالميين مثل Micron.
قال المحلل لمنصة TechCrunch: “قد يساعد الإدراج الأمريكي لشركة SK hynix في سد فجوة التقييم الطويلة مع نظرائها العالميين. على الرغم من أن لديها قدرة إنتاجية Comparable – أو في بعض المجالات قدرة إنتاجية أقوى من الشركات المصنعة للشرائح المستندة إلى الولايات المتحدة، إلا أن الشركة الكورية قد تم تداولها تاريخياً بخصم، جزئياً بسبب إدراجها الرئيسي في كوريا”.
كما ذكر المحلل عوامل هيكلية تشكّل الصفقة. “يُطلب من SK Square، أكبر مساهم في SK hynix، والذي يمتلك 20.07٪ اعتبارًا من ديسمبر 2025، الحفاظ على حصة لا تقل عن 20٪ بموجب قواعد الشركات القابضة في كوريا.”
حدث Techcrunch
سان فرانسيسكو، كاليفورنيا
|
من 13 إلى 15 أكتوبر 2026
استنادًا إلى أسعار الأسهم الحالية، قد يؤدي إصدار حوالي 2٪ من الأسهم الجديدة إلى جمع 10 مليار إلى 14 مليار دولار مع السماح لـ SK Square بالحفاظ على حد الملكية الخاص بها، وفقًا للمحلل. (بموجب قانون التجارة العادل الكوري، يجب على الشركات القابضة الحفاظ على حصص ملكية دنيا في الشركات التابعة، بنسبة لا تقل عن 20٪ للكيانات المدرجة، للاحتفاظ بالسيطرة.)
هناك سوابق. على سبيل المثال، شهدت شركة Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) تداول أسهمها المدرجة في الولايات المتحدة عند سعر أعلى من أسهمها المحلية في أوقات معينة، خاصة خلال فترات الطلب القوي المدفوع بالذكاء الاصطناعي، مما يشير إلى أن الإدراج المتقاطع يمكن أن يؤثر على كيفية تسعير المستثمرين لنفس العمل الأساسي.
التحرك ينعكس بالفعل عبر قطاع الشرائح الكوري الأوسع. بعد تقديم SK hynix، بدأ بعض المستثمرين في الضغط على شركة Samsung Electronics للنظر في إدراج أمريكي مماثل. قالت Artisan Partners، وهي مساهم رئيسي، يوم الجمعة إن الإدراج الأمريكي (المعروف تقنيًا بإيصالات الإيداع الأمريكية، أو ADR) قد يساعد Samsung في زيادة تقييمها أيضًا، فضلاً عن إعطاء المستثمرين الأفراد في الولايات المتحدة فرصة لشراء أسهمها، وفقًا لتقرير بلومبرج.
دفع رأس المال لتلبية الطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي
يعتبر إدراج ADR المخطط لشركة SK hynix أيضًا خطوة تأمينية لتأمين التمويل قبل زيادة الإنفاق الرأسمالي لتلبية الطلب المرتفع على الذاكرة من أشباه موصلات الذكاء الاصطناعي.
في اجتماعها السنوي العام في 25 مارس، قال الرئيس التنفيذي لشركة SK hynix نوه-جونغ كواك إن القدرة المالية ستكون أساسية للحفاظ على النمو في عصر الذكاء الاصطناعي، مضيفًا أن الشركة تستهدف نحو 75 مليار دولار (أكثر من 100 تريليون وون كوري) من النقد الصافي لدعم الاستثمارات على المدى الطويل.
ارتفعت تكلفة الذاكرة، ووجود إمدادات محدودة كان أحد الاختناقات التي تبطئ بناء الذكاء الاصطناعي، لكنها تؤثر أيضًا على صناعات أخرى، مثل الألعاب الاستهلاكية. إنها حالة أطلق عليها اسم “رامماكيدون”، وإذا لم يتغير شيء في السوق، يُتوقع أن تستمر حتى عام 2027 على الأقل، وفقًا لمجلة Nature.
الوقت وحده سيخبر ما إذا كان هذا التنبؤ بالنهاية سيظل قائمًا. تعمل عمالقة التكنولوجيا على حل “رامماكيدون” بطرق أخرى بخلاف زيادة الإنتاج. على سبيل المثال، قدمت Google هذا الأسبوع تقنية تسمى TurboQuant، وهي خوارزمية ضغط ذاكرة ذكاء اصطناعي فائقة الكفاءة. تسمح هذه التقنية للذكاء الاصطناعي بأن يصبح أكثر كفاءة بشكل كبير في استخدام الذاكرة.
ومع ذلك، تشير الإشارات إلى أن المزيد من إنتاج الذاكرة سيكون ضروريًا أيضًا. تستعد SK hynix لموجة من المشاريع التي تتطلب رأس المال. تخطط الشركة لاستثمار حوالي 400 مليار دولار بحلول عام 2050 لبناء مجموعة من أشباه الموصلات في يونغين، كوريا الجنوبية. كما أنها تقوم ببناء منشآت جديدة في كوريا الجنوبية وإنديانا، مع استثمارات مخطط لها تبلغ حوالي 25 مليار دولار و3.3 مليار دولار، على التوالي، مما يؤكد حجم رأس المال المطلوب.
قال صانع الشرائح هذا الأسبوع إنه سيقوم بشراء ماسحات ضوئية متقدمة للتصوير الضوئي للأشعة فوق البنفسجية Extreme (EUV) من ASML بحلول عام 2027 في صفقة بقيمة 7.9 مليار دولار، تهدف إلى تعزيز إنتاج الذاكرة عالية النطاق (HBM) للذكاء الاصطناعي.
كل هذا سيتم دعمه من خلال طرح عام أولي ضخم في الولايات المتحدة. وهذا قد يقود صانعي الشرائح الكوريين الآخرين إلى الاقتفاء بالنهج نفسه.