صورة المخزون.
بعد انخفاضه من أعلى مستوى له على الإطلاق عند 4400 دولار للأونصة قبل أقل من شهر، بدأ الذهب في العودة. وهذا الانتعاش يبشر بالخير بالنسبة لأسهم شركات التعدين، وهي مجموعة من الأسهم التي تعمل بمثابة رهان على ثروات المعدن، وفقًا لتحليل أجرته شركة 22V Research.
بعد عقود من التداول في الاتجاه المعاكس للأسهم، أصبح الذهب مرتبطًا بشكل أكثر إيجابية بالأسهم وسط مخاوف بشأن ضعف الدولار والطلب النهم على المعدن الثمين من البنوك المركزية.
وقال جيفري جاكوبسون، رئيس استراتيجية المشتقات في 22V، في مقابلة عبر الهاتف: “لقد قمت بتداول الذهب مثل الأسهم الميمية لفترة من الوقت”.
قال جاكوبسون إن صندوق VanEck Gold Miners ETF يميل إلى التحرك بمعدل ضعف سعر الذهب نفسه. وقد حقق الصندوق عوائد تزيد عن 125٪ منذ بداية العام، وهو ما يقارن بشكل إيجابي مع مكاسب مثيرة للإعجاب بنسبة 57٪ لصناديق الاستثمار المتداولة لأسهم الذهب SPDR (GLD) خلال نفس الفترة.
مع ارتفاع الأسهم هذا الأسبوع حيث يعمل الكونجرس على إنهاء أطول إغلاق حكومي في تاريخ الولايات المتحدة، بدأ المستثمرون في اتخاذ موقف أكثر صعوديًا بشأن الذهب أيضًا. ومن وجهة نظر بعض الاستراتيجيين، فإن الانخفاض من أعلى مستوياته القياسية الشهر الماضي كان بسبب جني الأرباح أكثر من إنهاء الاتجاه الصعودي للذهب.
وكتب تيم هايز، كبير الاستراتيجيين العالميين في مؤسسة نيد ديفيس للأبحاث، في تقرير يوم الثلاثاء: “مع تراجع عمليات البيع، فإن الذهب في وضع جيد لمواصلة الارتفاع في طريقه إلى جولة أخرى من الارتفاعات القياسية”.
دافع جاكوبسون عن استخدام المشتقات في صناديق الاستثمار المتداولة للذهب للمراهنة على مزيد من التعافي، حيث كتب في مذكرة بتاريخ 10 نوفمبر أن هذا “الوقت الأمثل للنظر في إضافة هياكل خيارات صعودية للتحرك من أجل العودة إلى الأعلى”.
في الواقع، في وقت لاحق من ذلك اليوم، أنفق أحد المتداولين أكثر من 35 مليون دولار على مركز الخيارات الذي يستفيد إذا كان سعر GLD أعلى من 390 دولارًا بحلول منتصف ديسمبر. اشترى المتداول ما يعرف باسم انتشار المكالمة، ودخل في مركز سيستفيد من زيادة متواضعة في قيمة صناديق الاستثمار المتداولة في الأسابيع المقبلة مع التضحية بالمكاسب إذا تجاوز الذهب أعلى مستوى له على الإطلاق.
ومع ذلك، يعتقد جاكوبسون أن المكالمات على GDX، وهي صندوق الاستثمار المتداول (ETF) الذي يتتبع أسهم عمال المناجم، هي قيمة أفضل من الخيارات على GLD لأنه كان هناك اندفاع أقل من قبل المستثمرين لشراء خيارات صعودية على عمال المناجم مقارنة بالمعدن نفسه، بناءً على مقياس التقييم المعروف باسم الانحراف.
“إذا كنت تعتقد أن الذهب سيتحرك للأعلى، وأن عمال المناجم سوف يستعيدون القيادة، والآن يتم تداولهم بأقل من 2X من حيث انحراف المكالمة، فهذا سبب آخر يمكنك من خلاله إثبات مكالماتك الخاصة أو فروق أسعار المكالمات في GDX للعب حركة صعودية مستمرة أعلى”.
عندما يتعلق الأمر بالأسهم الأساسية، شهدت شركات مناجم الذهب Newmont Corp وAgnico Eagle Mines Ltd وBarrick Mining Corp مكاسب تبلغ حوالي ضعف أسعار الذهب الفورية هذا العام. حتى رحيل الرئيس التنفيذي، والقضايا المستمرة في مالي وضعف إيرادات الربع الثالث لم تكن كافية لردع المستثمرين في باريك، حيث ارتفعت الأسهم بأكثر من 130٪ حتى الآن هذا العام.
من المتوقع أن يشهد عمال مناجم الذهب الثلاثة انخفاضًا في إنتاج الذهب هذا العام، ولكن مع ارتفاع أسعار السبائك، لا يزال من المتوقع أن تنمو الإيرادات بنسب مئوية من رقمين، في حين من المتوقع أن تزيد ربحية السهم المعدلة بنسبة 79٪ على الأقل على أساس سنوي، وفقًا لتقديرات المحللين التي جمعها بلومبرج.
بالطبع، هناك مخاطر يجب مراعاتها عند الاتجاه الصعودي بشأن عمال مناجم الذهب. GDX هي طريقة شديدة التقلب لممارسة ما يسمى بتجارة تخفيض قيمة الدولار – فكرة أن ارتفاع الذهب يرجع إلى تحول هيكلي بعيدًا عن العملة الأمريكية.
ونظرا للنطاق الهائل من النتائج المحتملة، فإن التقلبات الضمنية مرتفعة – وهذه هي طريقة سوق الخيارات للتحذير من أن صناديق الاستثمار المتداولة التي تضاعفت أكثر من الضعف في أقل من عام يمكن أن تتحرك بسهولة بشكل حاد في الاتجاه المعاكس.
قال دين كورنوت، الرئيس التنفيذي لشركة Macro Risk Advisors، وهي شركة وساطة وأبحاث: “يجب أن تتوقع حركة كبيرة محتملة في هذه الأسهم”. وقال في مقابلة: “إن التقلبات الضمنية العالية تخبرك بأن نطاق النتائج واسع للغاية”.
(بقلم برنارد جويدر ومونيك موليما)